20260723-一德期货-低位震荡_烧碱又见新压力_4页_499kb

烧碱市场分析总结

核心内容

本报告分析了烧碱期货市场近期的走势及影响因素，指出当前市场处于低位震荡状态，面临多重压力。核心矛盾集中在库存、仓单压力与供需疲弱的共振效应上，同时提及了期货合约交割规则调整对市场的影响。

主要观点

• 升贴水调整：2025年7月，郑州商品交易所将烧碱期货替代交割品IL-I型液碱的升水从80元/吨调整为150元/吨（干吨重量），适用于2608及后续合约。该调整旨在鼓励更多50%浓度烧碱参与交割，提高仓单流通性，扩大交割区域，降低整体交割仓储成本。
• 交割临近与仓单压力：SH2608合约接近交割，结合烧碱仓单于奇数月强制注销的规则，预计8月份仓单注册数量将高于去年同期。由于烧碱为液态危化品，库存和仓单压力易对盘面产生利空影响。
• 市场走势分析：近期烧碱期货在夏季集中检修的短期支撑下，似乎从下跌趋势进入低位震荡格局。然而，中东地缘形势反复，导致盘面反弹幅度偏小，弱于PVC表现，反映出市场对未来的悲观预期。
• 供需预期：随着检修逐渐减少，库存压力仍将持续。虽然出口量有小幅增长，但难以弥补内需疲弱，因此供需压力大概率难以缓解，期现上涨承压。
• 策略建议：建议投资者以观望为主，或采取反弹空策略。对于“金九银十”旺季等潜在反弹利多，持悲观态度，认为抄底难度较高。

关键信息

• 交割规则调整：升贴水调整至150元/吨，适用于2608及后续合约。
• 仓单注销规则：烧碱仓单在奇数月强制注销。
• 库存与仓单压力：8月仓单注册数量预计高于去年同期，库存压力持续。
• 市场预期：受中东局势影响，市场反弹乏力，预期弱势。
• 策略建议：观望为主，或反弹空策略；不建议抄底“金九银十”旺季。

图表摘要

• 图1：烧碱开工率（%）
  数据来源：隆众资讯、一德能化

• 图2：液碱工厂库存（万吨）
  数据来源：隆众资讯、一德能化

• 图3：烧碱仓单数量（张）
  数据来源：Wind、一德能化

其他信息

• 报告制作日期：2026年7月23日
• 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资意见或建议。期货市场有风险，交易需谨慎。投资者应通过合法期货经营机构进行交易，合法机构名单可查询中国证监会网站。

附注

• 报告作者：麻景峰/F03121716、Z0023347/
• 编辑：武宇杰
• 审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/
• 复核：王舟青
• 报告发布平台：一德期货有限公司

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