20240923-国海证券-债券研究周报_基于久期的固收+组合构建_28页_5mb

国海证券债券研究周报总结（基于久期的固收+组合构建）

报告聚焦于长久期债券在固收+组合中的核心作用，强调今年来长久期债券收益率显著提升，成为基金增收主要方式之一。长久期债券的收益优势源于其高风险收益比，与信用债和短久期债券相比更具吸引力。报告分析长债与其他资产的相关性，指出长债与股票（如沪深300、国证成长）负相关性最强，适合风险对冲；中证红利虽负相关性较低，但高夏普比率有助于收益提升；转债采用双低或低价策略，能减少与股票的相关性，进一步优化组合。

在组合配置方面，最优久期与股票仓位紧密相关，股票仓位越高，久期应越长，以增强卡玛比率或降低回撤。例如，配沪深300股票时，组合卡玛比率更优，回撤最小。基于不同目标，组合可选择周期、消费等板块降波，或公用事业、银行等板块增收。报告还量化了机构行为，如资金价格收紧（R007、DR007上升），杠杆率减少，以及资产荒指数变化，反映流动性压力。

当前市场风险包括流动性退潮、历史数据局限、模型误差和经济超预期。固收+策略需综合久期管理、资产选择和市场监控，以平衡收益与风险。

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