20210510-中国银河-银行业_宏观经济持续修复_银行一季报盈利持续改善_23页_2mb

报告摘要

银行业2021年一季报及行业动态分析报告总结

核心内容

宏观经济持续修复，银行业盈利改善

2021年一季度，中国经济持续复苏，GDP同比大幅增长18.30%，宏观经济修复趋势明显。这为银行业带来了积极影响，银行资产质量优化、信用成本下降，推动了银行盈利的持续改善。38家上市银行累计归母净利润同比增长4.62%，其中36家实现正增长，11家增速超过10%。截至2021年3月末，上市银行平均不良率降至1.33%，较2020年3月末和12月末分别下降0.09和0.04个百分点，信用减值损失同比下降0.56%。

社融增速回落，企业信贷需求旺盛

虽然3月新增社融同比少增1.84万亿元，但企业信贷需求依然旺盛。3月新增中长期贷款1.33万亿元，同比多增3657亿元。居民部门中长期贷款维持较快增长，企业融资需求持续释放，显示出经济复苏的积极信号。

银行业对外开放力度加大，监管加强

银保监会豁免外资银行对母行集团大额风险暴露的监管比例要求，以推进高水平制度型开放，优化外资银行营商环境。同时，金融管理部门对网络平台企业进行监管约谈，要求其规范金融业务，防止资本无序扩张，推动平台经济健康发展。

主要观点

宏观经济改善：经济持续复苏，为银行业提供了良好的经营环境，推动了资产质量优化和盈利增长。
社融结构优化：尽管社融增速有所回落，但信贷结构持续优化，企业融资需求旺盛。
银行基本面稳健：上市银行一季度盈利增速回升，资产质量改善，信用成本下降。
对外开放影响深远：外资银行进入中国市场，增加竞争压力，倒逼本土银行提升治理和业务模式创新。
金融科技重塑行业格局：金融科技推动业务流程优化和产品创新，有助于银行提升服务效率和差异化竞争力。

关键信息

宏观经济数据：
- 2021Q1 GDP同比增18.30%
- 1-3月规模以上工业增加值同比增24.50%
- 3月社消总额同比增34.20%
- PMI录得51.9%
社融数据：
- 3月新增社融3.34万亿元，同比少增1.84万亿元
- 3月新增人民币贷款2.75万亿元，同比少增2879亿元
- 企业中长期贷款同比多增3657亿元
银行财务表现：
- 38家上市银行累计归母净利润同比增长4.62%
- 平均不良率降至1.33%
- 信用减值损失同比下降0.56%
估值与投资建议：
- 银行板块PB为0.73倍，处于历史偏低水平
- 推荐评级，建议关注招商银行、宁波银行、兴业银行和常熟银行
- 个股EPS和PE预测显示盈利和估值均有望改善

投资建议

股票代码	公司简称	2020A EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2020A PE（X）	2021E PE（X）	2022E PE（X）
600036	招商银行	3.86	4.42	5.04	13.80	12.06	10.58
002142	宁波银行	2.50	2.79	3.34	16.86	15.17	12.65
601166	兴业银行	3.21	3.60	4.06	6.93	6.18	5.47
601128	常熟银行	0.66	0.75	0.87	10.93	9.52	8.22