20220112-天风期货-甲醇周报_煤炭扰动大于甲醇基本面_破局需待预期差_19页_1mb

甲醇周报总结 2022.01.12

核心内容

本报告分析了2022年1月12日前甲醇市场的短期走势，指出煤炭价格波动对甲醇的影响远大于甲醇自身基本面的变化。甲醇市场整体处于震荡状态，缺乏预期外的利好或利空因素。

主要观点

• 煤炭扰动主导市场：近期甲醇价格的波动主要由动力煤价格变化驱动，尤其是印尼出口煤炭消息对市场情绪的影响较大。
• 甲醇基本面支撑有限：甲醇自身基本面未出现明显变化，内地节前排库和港口进口缩量均在市场预期之内，未能对价格形成明显支撑。
• 甲醇与煤炭价格仍挂钩：甲醇价格仍主要围绕成本端波动，尚未与煤炭脱钩，市场更倾向于锚定煤炭价格。
• 需求端逐步恢复：MTO开工率有所回升，传统下游需求也在节前小幅回暖，但整体恢复力度有限。
• 西南气头装置恢复：西南地区气头装置开始重启，预计1月中旬将有更多装置恢复生产，对甲醇供应形成支撑。

关键信息

1. 市场基本面

• 国内开工率：截至1月10日，国内甲醇开工率为69%，周环比基本持平。
• 国外开工率：截至1月6日，国外甲醇开工率为76%，周环比下滑3个百分点。
• 伊朗装置停车：伊朗四套装置停车，预计停车时长20-30天，关注后续停车计划。
• 港口库存：截至1月6日，港口库存累积至75.95万吨，较上周增加6.65万吨。
• 西北库存：西北企业库存天数小幅回升至7.62天。

2. 成本与利润

• 西北甲醇成本：完全成本在-500元/吨附近，现金流成本接近盈亏线，利润空间有限。
• MTO开工率：截至1月6日，MTO开工率为77.21%，周环比增加3.47个百分点。
• 传统下游需求：传统下游开工率回升至45%，但节前为淡季，需求恢复有限。

3. 装置动态

4. 平衡表调整

• 产量恢复：上游气头产量逐步回归，下游如大唐多伦、诚志二期等装置恢复生产，产量恢复速度略快于需求。
• 总产量与总消费：2022年1月总产量为633万吨，总消费为720万吨，过剩量为-12万吨。
• 进口量：预计1月进口量为75万吨，2月进口量可能缩量至80万吨附近。

5. 风险提示

• 动力煤大幅波动：煤炭价格的剧烈波动可能继续对甲醇价格产生影响。
• 供给意外收缩：国内外供给端可能出现的意外收缩可能对市场造成冲击。

结论

当前甲醇市场仍处于震荡状态，煤炭价格的波动是主导因素。甲醇自身基本面缺乏显著变化，供需两端均未出现超预期的变动。西南气头装置的陆续恢复对供应有一定支撑，但需求端的恢复仍需等待节后。整体来看，甲醇价格尚未与煤炭脱钩，市场需关注煤炭价格变化及国内外供给端的动态。