保险行业“最前瞻”系列报告之一：如何看待保险行业的“引进来”与“走出去”_61页_2mb

如何看待保险行业的“引进来”与“走出去”？

核心内容

1. 政策背景：2024年9月11日，国务院发布新“国十条”，明确保险行业发展的长期目标，即“到2035年，基本形成市场体系完备、产品和服务丰富多样、监管科学有效、具有较强国际竞争力的保险业新格局”。新“国十条”支持优质境外保险机构来华设立法人机构及分支机构，并鼓励中资保险机构拓展海外业务，标志着保险行业“引进来”与“走出去”步入新阶段。

2. “引进来”意义：既是金融开放的重要一环，也为中小机构化解风险提供了新思路。新“国十条”提出支持合格境外机构投资入股境内保险机构，有助于引入外资股东参与风险机构处置，如日本利差损风险暴露时期，AIG、保德信人寿曾参与救助。

3. “走出去”意义：有助于提升中资保险公司的国际竞争力，并为化解利差损风险提供新方案。目前保险资金境外投资规模仅为4760亿元，占保险资金投资规模的1.9%，远低于监管上限15%，预计未来将有边际放松。

4. 外资保险机构在中国市场的探索：友邦人寿是外资布局中国市场的成功案例，其通过独资模式，聚焦高净值客群和代理人队伍建设，实现显著增长。中意财险则是“保-企”合作模式的典型代表，虽有股权流转，但业务稳定发展。

5. 中资保险机构“走出去”尝试：复星集团通过收购葡萄牙Fidelidade、美国MIG等公司，实现了保险业务的全球布局。中国平安、中国太平等公司则通过设立境外分支机构及探索多元投资渠道，拓展国际业务。

6. 境外保险公司国际化业务实践：英国保诚通过并购驱动业务扩张，尤其在亚洲市场表现突出；东京海上则因日本市场竞争力下降，启动国际化战略，但国际并购的可持续性较弱。

7. 风险提示：包括政策支持不及预期、境外业务风险高于预期、境外资本市场波动及汇率波动等。

主要观点

• 政策导向明确：新“国十条”为保险行业的“引进来”与“走出去”提供了更宽松的政策环境，支持外资进入中国市场并鼓励中资拓展海外市场。
• 外资与中资策略差异：外资更倾向于通过独资或与大型企业合作，实现业务聚焦与专业化；中资则更多通过设立分支机构或并购方式布局海外市场。
• “引进来”与“走出去”互为补充：外资的引入有助于提升行业国际化水平，而中资的走出去则有助于提升国际竞争力和资产配置能力。
• 国际化路径多样：包括设立境外子公司、收购海外保险机构、参与QDII投资、内保外贷、境外发债融资等，不同方式各有优劣。
• 历史经验表明：无论是中资还是外资，在开拓新市场时需进行充分的前期评估和战略规划，避免盲目扩张和风险失控。

关键信息

一、保险资金“走出去”现状

• 境外投资规模：截至2023年末，保险资金境外投资规模为4760亿元，仅占保险资金投资规模的1.9%，距离监管上限15%仍有较大空间。
• QDII渠道为主：QDII为险资境外投资的核心渠道，2022年占总出境资金的63%。
• 配置结构：固定收益类配置比例逐步上升，2023年占境外资产比重达18.5%；直接股权投资占比持续提升，2023年达42.2%。

二、中资保险机构“走出去”案例

• 复星集团：通过收购葡萄牙Fidelidade、美国MIG等公司，实现保险业务全球布局，其中Fidelidade成为保险板块利润主要来源。
• 中国平安：通过设立平安海外控股，布局全球投资市场，包括私募股权投资、基础设施投资、地产投资等。
• 中国太平、中国人保、新华保险：设立境外分支机构，拓展海外市场，如中国太平在港澳、日本、新加坡等地设有分支机构。

三、外资保险机构在中国市场的探索

• 友邦人寿：自1992年进入中国，采取独资模式，聚焦高净值客户，建立高质量代理人队伍，2019年实现“分改子”，成为国内首家100%外资控股寿险公司。
• 中意财险：采用“保-企”合作模式，由中石油和意大利忠利保险各持股50%，2024年忠利保险收购中意财险51%股权，使其成为全资子公司。

四、境外保险公司国际化业务实践

• 英国保诚：自20世纪初开始全球扩张，以并购为核心策略，进入亚洲市场后设立子公司，如保诚亚洲公司。2012年收购SRLC，显著提升美国业务利润。
• 东京海上：因日本市场竞争力下降，启动国际化战略，但国际并购增长可持续性较弱。

布局建议

• 充分评估自身实力：避免盲目扩张，根据公司资源和能力制定国际化战略。
• 深入了解境外市场：因地制宜地确定经营目标和模式，如友邦人寿在二三线城市拓展业务。
• 明确经营定位：保持战略定力，围绕核心业务进行国际化布局。
• 风险评估与控制：对境外投资、并购及业务拓展进行全面风险评估，建立完善的风控体系。
• 理性看待资产配置：境外资产配置虽有助于多元化投资和风险分散，但需权衡收益与风险。

风险提示

• 政策支持不及预期：未来政策是否进一步放松，将影响“走出去”和“引进来”的实际效果。
• 境外业务风险高于预期：包括市场风险、法律风险、文化差异等。
• 境外资本市场波动：如欧美市场波动可能对保险资金境外投资造成影响。
• 汇率波动：可能影响保险资金的收益及投资回报。