有色金属行业月报：避险情绪推升贵金属价格-20181108-中原证券-14页-2mb

有色金属行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的2018年11月有色金属行业月报，分析了10月份有色金属市场行情、各子行业表现及投资建议。整体来看，有色板块受宏观经济疲软和中美贸易摩擦影响，表现弱于大盘，但部分子行业如贵金属和稀有金属表现相对较好。

主要观点

1. 贵金属表现

• 黄金：10月COMEX黄金上涨2.15%，沪金上涨3.77%，受益于市场避险情绪升温。年初以来，黄金价格受美元走强压制，但若美股中美贸易争端无解或市场再度恐慌，金价有望触底回升。
• 白银：COMEX白银下跌3.03%，沪银下跌8.04%，表现弱于黄金，受美元指数高位盘整影响较大。

2. 工业金属表现

• 铜：LME铜价下跌4.25%，SHFE铜价下跌2.21%，主要受中美贸易摩擦和美元走强影响。10月LME铜库存下降显著，政府或加快基建投资，但需求恢复仍需时间。
• 铝：LME铝价下跌5.26%，SHFE铝价下跌2.45%，产能过剩问题压制价格，采暖季政策对市场影响有限。
• 锌：LME锌价下跌4.56%，SHFE锌价下跌0.80%，国内需求疲软，海外供给增加，锌价整体不乐观。
• 铅：LME铅价下跌5.5%，SHFE铅价上涨1.71%，铅蓄电池需求旺季临近，库存下降或支撑价格稳定。
• 锡：LME锡价上涨1.19%，SHFE锡价下跌1.53%，中远期供给减少预期支撑锡价。
• 镍：LME镍价下跌8.73%，SHFE镍价下跌6.49%，不锈钢和电池需求疲软，压制镍价上涨。

3. 稀有金属表现

• 钼：价格持续上涨，10月底钼精矿价格上涨6.38%，钼铁价格上涨7.68%。环保督查和矿山减产导致供给偏紧，需求端因钢材价格高位而活跃，钼价有望维持上涨。
• 钴：价格大幅回落，10月底国内钴市场价下跌12.36%。嘉能可暂停非洲钴出口或改善市场预期，新能源汽车长期需求前景看好，钴价有望企稳回升。
• 稀土：价格指数下跌1.41%，主要因发光材料价格大跌，但行业专项督查可能压缩供给，推动价格回升。
• 钨：退税率提高带动钨价企稳，供给端总量控制和中美贸易战缓和有助于钨价稳定。

关键信息

• 市场表现：10月有色板块整体下跌8.9%，黄金板块逆势上涨2.8%，显示避险属性。
• 估值情况：截至10月底，有色板块PE为27倍，贵金属PE为30倍，工业金属PE为27倍，稀有金属PE为25倍，均处于历史低位。
• 投资建议：首次给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注黄金、钼、钴等板块。
• 风险提示：宏观经济下行、中美贸易战加剧、供给侧改革不及预期等风险可能对行业造成负面影响。

投资建议

• 黄金：受避险情绪推动，金价有望触底回升。
• 钼：环保压力和供给侧改革限制供给，需求活跃，价格坚挺。
• 钴：短期价格回落，但长期需求看好，市场预期改善。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制工业金属需求。
• 中美贸易战加剧：影响出口，对有色金属行业造成压力。
• 供给侧改革不及预期：可能加剧产能过剩问题，影响价格走势。

图表与数据

• 图表涵盖有色金属板块及子行业涨跌幅、价格走势、库存变化等。
• 数据来源包括Wind、发改委等，显示有色金属行业产量、利润、库存等关键指标。

结语

整体来看，有色金属行业在10月份表现承压，但部分子行业如黄金、钼、钴展现出较强的抗跌性或上涨潜力。建议投资者关注避险情绪带动的黄金板块、价格坚挺的钼行业以及中长期需求看好的钴板块。同时，需警惕宏观经济、贸易摩擦及供给侧改革不及预期等风险。