20220818-财通证券-耐世特-01316.HK-受疫情和所得税开支增加影响_H1业绩承压_3页_786kb

报告摘要

本报告分析了某公司2022年上半年（H1）的业绩表现及未来盈利预测，指出公司业绩受到疫情和所得税开支增加的影响，出现亏损，但整体业务发展仍保持一定增长势头，尤其在北美市场和新能源项目方面表现突出。

H1业绩承压：公司H1归母净利润亏损1114万美元，主要由于所得税开支增加4900万美元，剔除该因素后归母净利润为3800万美元，同比减少53.9%。
收入区域表现：
- 北美区域收入同比增长7.0%，占总收入的61.1%。
- 亚太区域收入同比减少2.5%，欧洲、中东、非洲及南美洲收入同比微降0.3%。
- 亚太区域收入下滑主要受中国整车厂产量下降0.2%影响。
订单增长显著：H1公司新获订单达44亿美元，完成全年目标的70%，其中线控转向订单是业内最早落地的项目，新能源项目订单占比达90%。
新项目布局：公司在亚太地区获得14个新项目，包括长城酷狗、坦克500、吉利星越L、吉利Smart1、长安UNI-V等热门车型。
盈利预测：
- 2022-2024年预计收入分别为36.37亿美元、40.56亿美元、43.71亿美元。
- 归母净利润预计分别为1.24亿美元、2.17亿美元、2.81亿美元。
- 对应PE分别为16.37倍、9.39倍、7.25倍，首次覆盖给予“增持”评级。

营业收入：H1为17.9亿美元，同比增长3.3%。
归母净利润：H1为亏损1114万美元，但剔除所得税后为3800万美元，同比减少53.9%。
所得税开支：H1所得税开支增加4900万美元，是导致亏损的主要因素。
盈利预测：
- 2022年预计EBIT为135.38百万美元，EBITDA为447.13百万美元。
- 2024年预计ROE为12.20%，PE为7.25倍，估值逐步下降。
资产负债情况：
- 资产负债率稳定在37.5%左右，净负债率持续为负，显示公司财务结构较为健康。
- 流动比率和速动比率均保持在合理区间，财务流动性较好。
现金流量：
- H1经营性现金净流量为419.85百万美元，2022年预计为470.81百万美元，显示公司运营能力稳定。
- 投资性现金净流量为负，反映公司持续进行资本投入。
- 筹资性现金净流量为负，表明公司可能在减少外部融资。

公司评级：
- 买入：相对指数涨幅大于10%。
- 增持：相对指数涨幅在5%~10%之间。
- 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对指数涨幅小于-5%。
行业评级：
- 看好：行业表现优于市场指数。
- 中性：行业表现与市场指数持平。
- 看淡：行业表现弱于市场指数。