20220822-东吴证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-2022年半年报点评_受疫情+俄乌战争影响_Q2出货低于预期_7页_763kb

蔚蓝锂芯（002245）2022年半年报总结

核心内容概述

蔚蓝锂芯（002245）2022年半年报显示，公司上半年实现营业收入38.02亿元，同比增长23.29%；归母净利润3.51亿元，同比增长3.49%，基本符合市场预期。尽管面临疫情和俄乌战争的双重影响，公司仍通过有效的成本控制和价格传导机制，在二季度实现盈利微升，预计全年单颗盈利保持在1.2元/颗左右。公司聚焦消费圆柱电芯，加速便携式储能布局，同时保持金属物流配送和LED业务的稳定增长。

主要观点与关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年H1为38.02亿元，同比增长23.29%。
• 归母净利润：2022年H1为3.51亿元，同比增长3.49%；2022年Q2为1.51亿元，同比降低16%，环比降低24.7%。
• 扣非净利润：2022年H1为2.9亿元，同比降低3.75%。
• 毛利率：2022年H1为18.11%，同比下降4.48pct；2022年Q2为16.06%，同比下降6.15pct。
• 净利率：2022年H1为10.23%，同比下降1.65pct；2022年Q2为7.68%，同比下降3.39pct。
• 每股收益：2022年H1为0.60元/股，2023年预计为1.11元/股，2024年预计为1.59元/股。
• P/E：2022年H1为32.36倍，2023年预计为17.49倍，2024年预计为12.27倍。

业务发展

• 锂电池业务：营收17.18亿元，同比增长43.3%；毛利率20.7%，同比下降9.6%。
• LED业务：营收7.12亿元，同比增长4.4%；毛利率12.0%，同比下降1.7%。
• 金属配送业务：营收13.69亿元，同比增长14.4%；毛利率15.5%，同比下降0.9%。
• 海外业务增长显著：2022年H1境外收入8.10亿元，同比增长175.5%，占总营收21.3%。
• 产能扩张：预计2022年底产能达12亿颗，2023年底达17亿颗，加速便携式储能布局。

投资评级与目标价

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测为6.93/12.82/18.28亿元。
• PE估值：对应PE为32/17/12倍。
• 目标价：2023年给予28倍PE，目标价为31.2元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

财务数据亮点

• 费用控制良好：2022年H1期间费用为3.1亿元，费用率8.15%，同比下降0.74pct。
• 研发费用增长：研发费用率同比增长1.27个百分点，达6.13%。
• 经营现金流变化：2022年H1经营活动净现金流净额为0.2亿元，同比降低46.55%。
• 账面现金大幅增长：账面现金为29.23亿元，较年初增长434.14%。

业务拆分与地区表现

投资建议

公司凭借产品结构优化、成本控制能力及客户优势，预计2023年市占率有望达到30%。尽管短期受原材料价格上涨和终端需求疲软影响，但公司通过价格传导机制和产能扩张，未来盈利能力有望进一步修复。因此，维持“买入”评级。

附录：重要财务与估值指标