电子行业研究：Al驱动，电子行业开启向上新周期-240611-国金证券-58页_4mb

行业中期报告总结

尊敬的投资者与行业观察者，

本报告聚焦人工智能（AI）、云算力硬件、消费电子与半导体设备/零部件等多个细分领域的中期投资逻辑与投资建议。以下是对关键内容的总结：

🧠 一、AI大模型持续升级，云厂商资本扩张拉动算力硬件

AI大模型需求持续向好，云厂商加大资本投入

• Meta 四大云厂商（微软、谷歌、亚马逊、Meta）2024Q1资本开支合计💰442亿美元，同比增长3047%。其中，Meta上调全年资本开支至350-400亿美元，微软140亿美元同比增长794%，谷歌120亿美元增长91%。
• AI芯片方面，英伟达B100系列产品性能提升显著，Blackwell架构芯片供给紧张，HBM产值预计将增长4倍，2024年达169亿美元。

AI驱动下高速通信需求增长

• 光模块800G需求大幅提升，全球交换机向512T演进，带动高频高速PCB需求。
• 半导体设备领域中，设备国产化和“自主可控”依旧是主线，国内厂商如中微公司在对应领域取得突破性进展。

📱 二、消费电子拐点已现，AI创新拉动新换机需求

AI赋能消费电子创新

• 投资建议覆盖受益标的包括：沪电股份、立讯精密、联讯精密、鹏鼎控股、生益科技等，以及AI终端领域相关企业如苹果、三星、传音控股。

新兴市场领跑复苏，折叠屏、智能眼镜引领创新

• 全球消费电子产品在成熟市场复苏乏力背景下，新兴市场（中东、拉美）表现亮眼。
• 折叠屏、智能化眼镜、AI手机/笔电等创新产品将受益于AI和端侧应用推进，建议关注相关产业链公司。

🔧 三、半导体设备与零组件自主替代空间广阔

国产替代步伐稳定，关键硬件突破

• 国内设备厂商订单大年在望，SEMI预测2024年全球晶圆厂设备投资≈1188亿美元，国产公司受益。
• 半导体设备零组件市场碎片化严重，已形成“平台化+模块化”成长格局，看好富创精密、新莱应材、江丰电子等。

半导体产业链从“主动去库”转为“被动补库”

• 2024Q1全球IC设计库存天数下降，行业进入被动补库阶段，周期有望上行，建议关注兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、中芯国际。

投资建议

AI+算力硬件受益领域

重点推荐：

• 沪电股份、生益科技、立讯精密、鹏鼎控股、中际旭创
• 英伟达、博通、台积电

消费电子创新与需求复苏受益标的：

• 立讯精密、鹏鼎控股、先正电子（顺络）、电连技术、东睦股份等

风险提示

• 消费电子需求复苏不及预期，AI落地速度慢于预期。
• 半导体库存去化缓慢、云厂商资本开支不及预期。
• 政策变化（如出口管制、退税政策调整）可能带来短期扰动。

💎 建议关注重点：
AI加码预期叠加消费电子需求复苏，把握算力硬件与高端PCB、消费电子创新、芯片国产替代三条主线。

国金证券研究部
2024年5月