20260506-国盛证券有限责任公司-源杰科技-688498.SH-Q1大超预期_光源及光芯片放量打开长期成长空间_3页_613kb

源杰科技（688498.SH）总结

核心内容

源杰科技在2026年第一季度业绩大幅超预期，营收和净利润均实现高速增长，标志着公司进入新的成长阶段。公司作为全球重要的CW光源供应商，受益于AI驱动及光通信技术升级，未来成长空间广阔。

主要观点

• 业绩超预期：2026年Q1公司实现营收3.55亿元，同比增长320.9%；归母净利润1.79亿元，同比增长1153.1%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长1173.6%。
• 成长阶段升级：Q1业绩表现远超2025年全年水平，表明公司正在进入更高收入、更高毛利、更强规模效应的成长阶段。
• 毛利率提升：2026年Q1毛利率达77.8%，净利率为50.5%，高盈利主要得益于AI用CW光源占比提升及IDM模式带来的效率优势。
• IDM全流程体系：公司已建立从芯片设计、晶圆制造到测试的IDM全流程体系，为其后续生产、放量和产品升级提供坚实支撑。
• 硅光与NPO/CPO趋势：随着光通信速率升级，硅光方案加速渗透，NPO/CPO等新型封装技术推进，公司有望成为新成长引擎。
• 投资建议：基于行业景气度和公司优势，上调业绩预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.15亿元、14.7亿元、21.71亿元，对应PE分别为147.5倍、91.8倍、62.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

财务比率

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）
• 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

风险提示

• AI发展不及预期
• 竞争加剧
• 地缘政治风险

股票信息

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师宋嘉吉、黄瀚、赵丕业撰写，分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，报告内容为个人看法，不受第三方影响。

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所

附注

• 报告中提及的投资建议及财务预测基于行业趋势和公司优势，仅供参考。
• 报告内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议，投资者应自行判断。
• 报告版权归国盛证券股份有限公司所有，未经许可不得发布或复制。