20131115-宏源证券-医药行业周报_关注三中全会医药改革_13页_1mb

医药行业周报总结（2013年11月15日）

核心内容概述

本报告聚焦于2013年三中全会召开后，医药行业受到的政策影响及市场表现。报告指出，医改政策对医药行业具有深远影响，尤其在二胎政策放开、社会办医、医师多点执业等方向带来新的机遇。同时，报告分析了行业数据、市场动态以及投资策略，认为短期内医药板块将呈现结构性行情，长期增长潜力仍可期待。

主要观点

政策利好与行业影响

• 三中全会提出深化医药卫生体制改革，推动医保制度更加公平可持续，鼓励社会办医和医师多点执业。
• 单独二胎政策有望推动儿童用药需求增长，利好相关企业。
• 国产维生素价格持续上涨，反映市场需求增加和供应链紧张。
• 中成药价格调整方案可能即将出台，对部分企业业绩和估值产生负面影响。

市场表现

• 本周医药生物板块上涨 5.06%，跑赢大盘。
• 医疗器械和医疗服务板块领涨，分别上涨 9.81% 和 7.28%。
• 化学制剂和中药涨幅较低，分别为 3.80% 和 4.25%。
• 成都中药材价格指数小幅回落，环比下降 0.35%。

关键信息

政策相关

• 三中全会推动医药改革，涉及医保制度、社会办医、医师多点执业等。
• “十二五”期间重点发展创新药物、中药二次开发、生物制药等。
• 多地进行药品集中招标，普药企业有望受益，但外资产品面临替代压力。

行业动态

• 维生素类价格持续上涨，巴斯夫、新和成、帝斯曼等企业纷纷提价。
• 我国医药外贸出口增速趋缓，前三季度仅增长 6.7%。
• 中药降价预期增强，将对部分上市公司业绩造成影响。

公司新闻

• 凤凰医疗作为国内首家医院运营商上市，开启营利性医院投资新路径。
• 山大华特子公司达因药业专注于儿童用药，受益于二胎政策。
• 康美药业投资30亿元建设广西中药材中心，拓展中药材版图。

投资策略

推荐投资方向

1. 新进基药独家品种、价格维护能力强或已在基层推广的公司：

   • 天士力（600535）、昆明制药（600422）、康缘药业（600557）、云南白药（000538）、众生药业（002317）。
   • 推荐评级：买入（天士力、康缘药业、昆明制药、云南白药）；增持（众生药业）。

2. 化学药中进口替代空间大的公司：

   • 常山药业（300255）、通化东宝（600867）、华东医药（000963）。
   • 推荐评级：增持。

3. 不受医改政策影响的优质医疗器械和医疗服务公司：

   • 科华生物（002022）、泰格医药（300347）、新华医疗（600587）。
   • 推荐评级：增持。

投资逻辑

• 短期来看，医药板块受政策兑现和药品降价压力影响，仍存在结构性行情，整体估值偏高。
• 长期来看，随着政策红利释放和行业增长潜力，医药行业仍具备良好的发展前景。
• 医保控费将对部分企业造成压力，但医疗器械和医疗服务企业受影响较小，具有持续增长优势。

行业数据与市场表现

市场表现

• 上证A股上涨 2.65%，医药生物板块上涨 5.06%。
• 医药各子板块均上涨，其中医疗器械涨幅最大（9.81%），医疗服务次之（7.28%）。
• 化学制剂和中药涨幅较低，分别为 3.80% 和 4.25%。

融资与融券情况

• 融资买入前十中，复星医药、上海医药、康美药业等公司表现突出。
• 融券卖出前十中，复星医药、上海医药、康美药业等公司被较多做空。

估值与溢价分析

• 医药板块整体估值较高，与全部A股相比，PE（TTM）相对较高。
• 相对A股估值溢价率显示，医药板块具备一定吸引力，但需关注政策和业绩波动对估值的影响。

推荐组合一览

总结

综上所述，三中全会推动的医改政策对医药行业带来积极影响，特别是二胎政策、社会办医和医师多点执业等方向。短期来看，医药板块仍面临政策兑现和药品降价压力，估值偏高，市场呈现结构性行情。长期来看，政策红利释放和行业增长潜力依然存在，尤其是医疗器械和医疗服务领域，不受医改政策影响，具备持续增长能力。建议关注具备进口替代潜力和政策受益的个股，同时警惕医保控费对部分企业的负面影响。