20251110-冠通期货-沪铜周报_20页_1mb

冠通期货沪铜周报总结

主要宏观因素

• 美国政府停摆增加市场不确定性，美元走强抑制铜价。
• 中国十五五规划在新兴产业和新能源领域提供长期增量需求；中美经贸会谈和关税减免提振铜出口。

供给分析

• 铜精矿供应持续紧张，预计2025年全球短缺33万吨；11月检修影响新增4.8万吨。
• 废铜供应有望增加以缓解铜矿端缺口，但受770号文影响；TC/RC费用保持负值，反映成本压力和冶炼厂开工率变化。

需求分析

• 当前铜需求旺季结束，下游铜材开工率下降，终端传统行业表现一般；实际消费不及往年同期。
• 新兴产业如新能源汽车有增长潜力（如2025年新能源汽车同比增长），但整体需求疲软。

价格与库存动态

• 沪铜价格短期高位回调，振幅2.93%，上期所库存连续累库至4.34万吨；LME铜库存同比偏低，但需求真空期增加价格下跌风险。
• 铜价回调刺激下游补货，但旺季已过，需求未根本扭转；库存增加可能影响中长期价格支撑。

综合展望

• 短期铜价面临下行压力，受美元强和需求疲软驱动；中期以上，铜精矿短缺和供给约束提供支撑，需关注美国降息概率和国内政策变化。