20180626-申万宏源-晨会纪要_10页_648kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份证券行业晨会纪要，主要包含今日重点推荐报告、宏观预期调整汇总、行业分析及投资建议等内容，涉及多家上市公司及行业板块的分析与预测。此外，还包括了公司内部联系人信息及投资评级说明等。

主要观点

1. 今日重点推荐报告

汉得信息（300170）深度报告：
- 投资评级：维持“买入”评级，DCF估值目标价为23.79元。
- 预计2018-2020年营业收入分别为31.46亿元、42.49亿元、57.44亿元，同比增长分别为35.3%、35.1%、35.2%。
- 归母净利润分别为4.23亿元、5.39亿元、6.91亿元，同比增长分别为30.4%、27.3%、28.3%。
- 对应PE分别为29X、23X、18X。
- 关键假设点包括向数字生态服务商转型、新业务经常性爆发、LTV（生命周期价值）变长。
- 有别于大众的认识：高壁垒、长LTV、新业务经常性爆发存在预期差。
- 公司发展历经四阶段，从ERP实施商发展为整体信息化服务商。
- 公司在第三、第四阶段培育多种云模式创新模块，如汇联易、供应链金融、SaaS模式等，LTV大幅拉长。
- 股价表现的催化剂：企业正向数字化转型，新技术和新模式带来变革。
- 核心假设风险：解决方案提炼无法解决新增客户定制需求，导致无法长期提高人均创利。
中航机电 (002013.SZ) 深度报告：
- 投资评级：首次覆盖并给予“买入”评级。
- 预计18/19/20年EPS分别为0.26元、0.38元、0.54元。
- 当前股价对应PE分别为29倍、20倍、14倍，目标价为1.36港币，相当于18年11倍PE和19年8.4倍PE。
- 公司是航空工业集团旗下机电业务板块唯一上市平台，未来或将受益于集团机电板块整合发展。
- 航空机电系统国内外存在代差，公司作为行业龙头，竞争优势明显。
- 海空军现代化建设与民机国产化进程加速，带来超万亿市场空间。
- 首次覆盖给予“买入”评级，主要原因是公司作为集团机电系统专业化整合平台，后续资产整合潜力巨大。
- 风险提示：新型号机型列装不达预期、民航行业发展不达预期、资产注入政策出台缓慢。
涪陵电力（600452）公告点评：
- 公司获得新订单合同额11.62亿元，同比增长109.68%。
- 新签项目预计每年为公司贡献收入约1.36亿元，为2017年公司节能业务收入的17%。
- 预计2018-2020年公司归母净利润分别为2.95亿元、4.32亿元、5.30亿元。
- EPS分别为1.85元/股、2.70元/股、3.31元/股，对应PE分别为14倍、10倍、8倍。
- 维持“买入”评级，主要由于公司业务增长潜力大，具备较高的盈利空间。
- 公司作为国家电网旗下唯一专业从事电网节能业务的公司，具备高进入壁垒和竞争优势。
海隆控股 (1623 HK)：
- 公司是民营油气公司，致力于高端油田设备制造和石油天然气综合服务。
- 预计2018-2020年油田设备销售额分别为14亿元、15亿元、16亿元，年复合增长率6.5%。
- 油田服务板块预计18年收入11亿元，19年14亿元，20年17亿元，年复合增长率23.9%。
- 首次覆盖给予“增持”评级，目标价为1.36港币。
- 风险提示：油价波动、政策变化等。

2. 宏观与行业预期调整

2018年欧元/美元（年末）：从1.25调整为1.16，下调方向为数据变动。
2018年四季度欧元/美元（年末）：从1.25调整为1.16，下调方向为数据变动。
2018年三季度欧元/美元（年末）：从1.23调整为1.17，下调方向为数据变动。
2018年二季度欧元/美元（年末）：从1.22调整为1.16，下调方向为数据变动。
2018年二季度美元指数（年末）：从92.00调整为94.50，上调方向为数据变动。
2018年GDP实际增速：从7.10调整为6.70，下调方向为预测值。
2018年三季度工业增加值增速：从6.30调整为6.20，下调方向为预测值。
2018年波罗的海干散货运价指数（BDI）：
- 二季度均值从1350调整为1253，下调方向为历史数据更新。
- 一季度均值从1300调整为1175，下调方向为历史数据更新。
- 四季度均值从1600调整为1655，上调方向为远期运价市场上涨。
2018年一季度中国出口集装箱运价指数（CCFI）：从835调整为808，下调方向为根据历史数据调整。
2018年四季度中国出口集装箱运价指数（CCFI）：从840调整为815，下调方向为贸易摩擦调低预期。
2018年三季度中国出口集装箱运价指数（CCFI）：从860调整为830，下调方向为贸易摩擦调低预期。
2018年二季度中国出口集装箱运价指数（CCFI）：从830调整为775，下调方向为历史数据更新。

3. 行业表现

行业涨幅前5名：
- 农业综合：昨日涨2.75%，1个月涨-30.28%，6个月涨-30.28%。
- 机场：昨日涨2.48%，1个月涨76.39%，6个月涨76.39%。
- 酒店：昨日涨2.13%，1个月涨-13.86%，6个月涨-13.86%。
- 采掘服务：昨日涨1.98%，1个月涨-43.20%，6个月涨-43.20%。
- 旅游综合：昨日涨1.73%，1个月涨37.13%，6个月涨37.13%。
行业跌幅前5名：
- 航空运输：昨日跌-6.47%，1个月跌13.73%，6个月跌13.73%。
- 房地产开发：昨日跌-3.12%，1个月跌-11.76%，6个月跌-11.76%。
- 保险：昨日跌-2.33%，1个月涨62.01%，6个月涨62.01%。
- 钢铁：昨日跌-2.22%，1个月涨14.33%，6个月涨14.33%。
- 煤炭开采：昨日跌-2.14%，1个月跌-5.49%，6个月跌-5.49%。

关键信息

汉得信息：
- 作为IT咨询服务领军公司，其发展进入第四阶段，即为客户提高利润。
- 公司在向数字生态服务商转型，新业务经常性爆发，LTV（生命周期价值）变长，支撑较高DCF估值。
- 公司盈利预测及估值目标均维持“买入”评级。
中航机电：
- 航空工业集团旗下机电业务板块唯一上市平台，具备行业龙头地位。
- 未来或将受益于集团机电板块整合发展，具备资产证券化潜力。
- 公司在航空机电系统领域具备竞争优势，市场空间广阔。
涪陵电力：
- 新订单合同额翻倍增长，公司高成长趋势延续。
- 公司在配电网节能业务领域具备高进入壁垒，盈利空间广阔。
- 公司有望受益于国家电网综合能源服务业务的拓展。
海隆控股：
- 油价复苏及行业需求增长推动公司业绩增长。
- 公司具备高盈利能力，预计未来三年油田设备销售额稳步增长。
- 公司作为民营油气公司，具备较强的市场竞争力。
宏观与行业数据：
- 多项宏观指标出现下调，如欧元/美元、GDP增速、工业增加值增速等。
- 中国出口集装箱运价指数（CCFI）整体呈现下行趋势，受贸易摩擦影响较大。
- 波罗的海干散货运价指数（BDI）部分时段上调，部分时段下调。

投资建议

汉得信息：维持“买入”评级，目标价为23.79元。
中航机电：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为1.36港币。
涪陵电力：维持“买入”评级，目标价为1.36港币。
海隆控股：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为1.36港币。

风险提示

汉得信息：新业务无法满足客户需求，导致无法提高人均创利。
中航机电：新型号机型列装不达预期，资产注入政策出台缓慢。
涪陵电力：行业竞争加剧，盈利空间受到压缩。
海隆控股：油价波动、政策变化等。

联系人信息

证券分析师：丁智艳，联系方式：dingzy@swsresearch.com。
联系人：刘洋、刘畅、王加煨、韩强、王贺嘉、李蕾等。
机构销售团队：包括上海、北京、深圳等地区的联系人信息。
客户服务部：丁芳艳、朱芳、徐雄健、管莉莉、程晓昀、廖筱婕等。

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。