20220712-中航证券-2022年6月金融数据点评_总量结构同步改善_经济进一步复苏可期_8页_2mb

2022年6月金融数据总结

核心内容

2022年6月金融数据整体表现强劲，显示经济复苏趋势进一步显现。社融、人民币贷款和M2增速均超预期，反映出实体融资需求修复和信用扩张态势良好。

主要观点

• 社融增量超预期：6月社融增量为51700亿元，高于市场预期的46862亿元，为2017年以来H1最高值，表明宽信用政策持续推进。
• 人民币贷款结构改善：6月新增人民币贷款28100亿元，同比多增6900亿元，是今年以来同比多增最多的月份。中长期贷款占比显著提升，显示市场主体融资需求恢复。
• M2增速创新高：6月M2增速达到11.4%，为2016年12月以来新高，货币总量扩张明显，主要受减税降费、财政存款转移和居民储蓄意愿上升等因素影响。
• M1-M2剪刀差上行：显示货币活化程度提高，经济活性增强，企业投资和扩张动力恢复。
• 政府债券发行放量：6月政府债券融资新增16184亿元，同比多增8676亿元，但随着专项债额度接近用尽，后续可能缩量，需关注政策调整。

关键信息

一、新增社融数据

• 总社融增量：51700亿元，同比多增14683亿元，环比多增23779亿元。
• 结构支撑：新增人民币贷款和政府债券是主要支撑项，分别同比多增7409亿元和8676亿元。
• H1累计社融：209703亿元，为2017年以来H1最高值。

二、人民币贷款数据

• 总新增贷款：28100亿元，同比多增6900亿元。
• 中长期贷款占比：66.4%，较5月的34.9%和4月的36.2%明显提升。
• 企业贷款：中长期贷款同比多增6130亿元，占比达65.6%。
• 居民贷款：中长期贷款同比少增989亿元，但环比多增，显示购房意愿有所回升。

三、M2增速

• M2增速：11.4%，为2016年12月以来最高。
• M1-M2剪刀差：回升，反映经济活性增强。

四、房地产与制造业景气度

• 制造业PMI：6月录得50.2%，首次位于荣枯线之上，显示景气度回升。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交面积同比下滑15.9%，较5月的-49.8%明显改善，但整体仍偏弱。

五、政府债发行情况

• 政府债券融资：6月新增16184亿元，同比多增8676亿元。
• 专项债发行：H1已发行34063亿元，基本完成全年额度，后续可能缩量。

投资评级

• 公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%～10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

风险提示与免责声明

• 风险提示：投资决策需自主作出，投资风险由投资者自行承担。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，中航证券不对因使用本报告产生的损失负责。报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券宏观团队，覆盖国内外宏观经济与政策研究。
• 分析师：
  • 符旸，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：13436882415，邮箱：fuyyjs@avicsec.com。
  • 刘庆东，SAC执业证书：S0640520030001，联系电话：18516956467，邮箱：liuqd@avicsec.com。
• 销售团队：
  • 李裕淇，联系电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com。
  • 李友琳，联系电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com。
  • 曾佳辉，联系电话：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com。

数据来源与图表

• 数据来源：wind，中航证券研究所。
• 图表：
  • 图表1：信用触底反弹。
  • 图表2：2022年6月社融分项情况及季节性对比。
  • 图表3：历年H1社融资合口径对比。
  • 图表4：2022年6月信贷分项情况及季节性对比。
  • 图表5：18大城市地铁客运量同比变化。
  • 图表6：PMI指数及其五大构成指数走势。
  • 图表7：不同规模企业PMI新订单和生产指数走势。
  • 图表8：商品房成交、土地供应及溢价率对比。
  • 图表9：M2和M1走势。

结论

综上，6月金融数据表现出色，显示经济复苏迹象，宽信用政策持续推进，市场对经济进一步复苏给予更多信心。后续需关注疫情反弹、房地产复苏及政府融资政策调整等因素对经济和市场的影响。