20260515-通惠期货-铜日报_海外硫酸禁运预期出现松动_电解铜期价仍将承压_7页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月15日铜期货市场的表现及产业链相关动态。整体来看，铜价在短期供应扰动与长期库存宽松的背景下，受到需求疲软与宏观环境压制，预计未来一到两周铜价将维持震荡偏弱走势。

一、日度市场总结

1. 主力合约与基差分析

• 沪铜主力合约：5月14日价格从108490元/吨小幅回落至107230元/吨，跌幅1.16%。
• 现货市场情绪：整体偏弱，升水铜、平水铜及湿法铜对期货的贴水幅度均扩大。
  • 升水铜贴水扩大至-30元/吨（前一日为-10元/吨）。
  • 平水铜贴水扩大至-60元/吨（前一日为-55元/吨）。
  • 湿法铜贴水扩大至-115元/吨（前一日为-90元/吨）。

2. 持仓与成交分析

由于报告中未提供具体持仓与成交数据，此部分无法进行详细分析。

二、产业链供需及库存变化分析

1. 供给端

• 短期扰动：智利Codelco旗下Andina铜矿因事故暂停运营，对短期供应造成干扰。
• 长期宽松：全球显性库存持续累积，LME铜库存5月14日增加4147吨至97011吨，连续多日上扬，显示海外现货供应宽松。
• 国内库存：上期所（SHFE）铜库存小幅下降1500吨，供应压力略有缓解，但绝对水平仍处高位。

2. 需求端

• 整体疲软：国内铜杆企业开工率下滑，空调生产进入传统淡季，铜管需求支撑减弱。
• 房地产拖累：房地产市场数据疲软，持续拖累建筑相关铜需求。
• 新能源汽车：需求相对稳健，但难以完全抵消其他消费领域的疲态。

3. 库存端

• 全球显性库存：呈现“外增内缓”格局，LME库存快速累积，对铜价构成直接压力。
• 国内库存：SHFE库存小幅去化，但去库速度缓慢，表明国内消费复苏有限，供需矛盾依然存在。
• COMEX库存：小幅增加1318短吨，显示海外需求疲软。

三、价格走势判断

1. 驱动因素分析

• 供给扰动：短期矿山事故影响供应，但LME库存持续增加是更显性的利空。
• 需求疲软：主要下游领域（空调、房地产）需求减弱，新能源汽车需求支撑有限。
• 宏观环境：美元指数维持强势，市场风险偏好降温，对以美元计价的铜价构成压力。

2. 未来价格走势预期

• 趋势：预计未来一到两周铜价将维持震荡偏弱格局。
• 价格区间：SHFE主力合约价格可能在104000-108000元/吨之间震荡。

四、产业链关键数据图表

图1：中国PMI

• 数据显示中国制造业和非制造业PMI在2026年5月14日分别为49.8%和50.8%，综合PMI产出指数为51.2%，表明经济复苏动力不足。

图2：美国PMI

• 美国服务业和制造业PMI在2026年5月14日分别为56%和54%，显示美国经济活动趋于平稳。

图3：美国就业情况

• 失业率和新增非农就业人数在2026年5月14日分别为200千人和120千人，反映就业市场有所改善，但增速放缓。

图4：美元指数与LME铜价相关性

• 美元指数与LME铜价呈现负相关，美元走强对铜价构成压制。

图5：美国利率与LME铜价相关性

• 美国联邦基金利率在2026年5月14日为4.5%，与LME铜价走势呈负相关，利率上升抑制铜价上涨。

图6：TC加工费（美元/吨）

• TC加工费在2026年5月14日为-55美元/吨，显示精炼铜成本下降，对铜价形成下行压力。

图7：CFTC铜持仓情况

• COMEX铜总持仓在2026年5月14日为250,000手，基金多头持仓为150,000手，空头持仓为70,000手，净多头持仓为50,000手，显示市场多空博弈加剧。

图8：LME铜各类净多持仓分析

• 投资公司和信贷机构净多头持仓在2026年5月14日为220,000手，商业企业净多头持仓为195,000手，显示机构与企业持仓变化较大。

图9：沪铜仓单量（吨）

• 仓单量在2026年5月14日为150,000吨，较前一日有所下降，反映市场交投情绪偏弱。

图10：LME铜库存变化（吨）

• LME铜库存持续增加，5月14日达到97011吨，显示全球铜供应偏宽松。

图11：COMEX铜库存变化（短吨）

• COMEX铜库存在2026年5月14日达到600,000短吨，库存水平处于高位，对价格形成压力。

图12：SMM社会库存（万吨）

• SMM社会库存数据未提供具体数值，但整体趋势显示库存水平较高，反映需求疲软。

五、关键信息总结

• 供给端：短期矿山事故干扰供应，但全球显性库存持续累积，显示长期供应宽松。
• 需求端：国内铜杆企业开工率下降，空调和房地产需求疲软，新能源汽车需求支撑有限。
• 库存端：LME库存快速上升，SHFE库存小幅下降，但去库速度缓慢，显示国内需求不足。
• 价格端：受宏观环境与供需矛盾影响，铜价预计震荡偏弱。
• 宏观环境：美元指数走强，风险偏好降温，对铜价构成压力。

六、分析师声明

本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映专业观点。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。

七、免责声明

• 报告内容基于AI算法生成，可能存在逻辑疏漏或信息滞后。
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