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文档总结：市场基准对冲组合（Market Benchmarking Portfolios）

核心内容概述

本文件详细描述了多个市场基准对冲组合（Market Benchmarking Portfolios）的结构与规则，涵盖权益、利率、外汇、商品及信用利差等类别。所有组合均基于2015年10月15日的市场数据进行建模，并在基准测试期间不进行任何主动管理。风险计算包括VaR（Value-at-Risk）、sVaR（Stressed VaR）和IRC（Incremental Risk Charge），并要求以各组合的本币进行报告。

主要观点

• 基准日期：所有头寸均以2015年10月15日为建模基准日，除非另有说明。
• 风险计算规则：
  • 10日99% VaR需每日计算。
  • sVaR和IRC可每周计算，基于基准测试期间每个周五的收盘价。
• 市场惯例：
  • OTC期权的到期日遵循市场惯例，如非交易日则顺延至下一个交易日。
  • 所有期权均按“裸期权”（无溢价）处理。
  • 对于多币种头寸，需按2015年10月15日的外汇即期汇率转换为欧元。
• 信用风险处理：
  • 在计算风险时，尽量排除对手方信用风险。
  • CDS头寸需假设立即支付初始费用，并使用常规季度到期日（IMM日期）。

关键信息

非相关交易组合（Non-Correlation Trading Portfolios）

• 1.1：权益指数期货多头

  • 交易：30份FTSE 100指数期货合约（ATM），到期日2016年3月21日。
  • 本币：GBP
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.2：看涨杠杆交易

  • 交易：100份OTC Google（GOOG）3个月看涨期权（OTM），每份合约对应100股。
  • 本币：USD
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.3：波动率交易（短期空头，长期多头）

  • 交易：30份3个月ATM S&P 500指数看跌期权（短期空头）与30份2年ATM S&P 500指数看跌期权（长期多头）。
  • 本币：USD
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.4：波动率交易（微笑效应）

  • 交易：40份FTSE 100指数看跌期权（OTM）多头与40份看跌期权（ITM）空头。
  • 本币：GBP
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.5：权益波动率互换

  • 交易：2年期ATM Eurostoxx 50波动率互换，名义本金EUR 50,000。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.6：障碍期权

  • 交易：40份3个月ATM S&P 500指数下敲入看跌期权，障碍水平为10% OTM。
  • 本币：USD
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.7：美元兑欧元斯托克50指数看涨期权（Quanto）

  • 交易：3年期美元兑欧元斯托克50指数看涨期权，名义本金USD 5,000,000。
  • 本币：USD
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.8：利率曲线平坦化交易

  • 交易：多头10年期德国国债（EUR 5,000,000），空头2年期德国国债（EUR 20,000,000）。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR、sVaR和IRC

• 1.9：固定对浮动利率互换

  • 交易：固定利率接收，浮动利率支付（EURIBOR），名义本金EUR 5,000,000，期限2025年10月15日。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.10：2年期利率互换期权

  • 交易：卖方2年期利率互换期权，基于1.9中的利率互换，名义本金EUR 5,000,000。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.11：美元3个月Libor范围累计交易

  • 交易：名义本金USD 10,000,000，范围为2.50%至4.00%。
  • 本币：USD
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.12：CPTFEMU指数10年期零息互换

  • 交易：固定利率支付2%，浮动利率为HICP XT指数，名义本金EUR 10,000,000。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.13：外汇看涨期权（Covered Call）

  • 交易：空头EUR/USD远期合约（USD 20,000,000名义本金）与空头3个月看跌期权（USD 40,000,000名义本金）。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.14：跨货币基差互换（Mark-to-Market）

  • 交易：2年期USD Libor与3个月EURIBOR互换。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.15：敲出外汇期权

  • 交易：EUR/USD看涨期权（空头），名义本金EUR 15,000,000，敲出水平为1.5000 USD/EUR。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.16：双不触二元外汇期权

  • 交易：EUR/USD看涨期权（空头），名义本金EUR 1,000,000，上下敲出水平分别为1.5000和1.2000 USD/EUR。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.17：黄金期货曲线交易（多头短期，空头长期）

  • 交易：3个月ATM远期合约（3,500,000份，名义本金3,500金衡盎司）与1年ATM远期合约（4,300,000份，名义本金4,300金衡盎司）。
  • 本币：USD
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.18：原油看跌期权空头

  • 交易：3个月OTC WTI原油看跌期权（30份，名义本金30,000桶）。
  • 本币：USD
  • 风险指标：VaR和sVaR

• 1.19：主权CDS空头组合

  • 交易：5国主权CDS空头（意大利、英国、德国、法国、美国），每国名义本金EUR 2,000,000，总名义本金EUR 10,000,000。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR、sVaR和IRC

• 1.20：主权债券/CDS组合

  • 交易：4国主权债券多头（意大利、英国、德国、法国）与CDS空头。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR、sVaR和IRC

• 1.21：多元化企业CDS空头组合

  • 交易：10家A-至AA-评级企业的CDS空头，每份名义本金EUR 2,000,000，总名义本金EUR 20,000,000。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR、sVaR和IRC

• 1.22：CDS指数基差

  • 交易：iTraxx欧洲指数5年期CDS空头（总名义本金EUR 5,000,000），并等权重多头所有成分。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR、sVaR和IRC

• 1.23：CDS债券基差

  • 交易：4家金融公司（2家欧洲，2家北美）的债券多头与CDS空头。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR、sVaR和IRC

• 1.24：iTraxx欧洲交叉系列看跌期权

  • 交易：1.27中描述的iTraxx欧洲交叉系列看跌期权，名义本金EUR 10,000,000。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR、sVaR和IRC

• 1.25：西班牙欧元CDS（美元Delta对冲）

  • 交易：5年期西班牙主权CDS空头，名义本金EUR 10,000,000，美元Delta对冲。
  • 本币：EUR
  • 风险指标：VaR、sVaR和IRC

所有组合的统一要求

• 风险计算：基于2015年10月15日的市场数据，不考虑融资成本。
• 报告要求：每个组合的风险指标需以本币报告。
• 对冲与结算：部分组合涉及Delta对冲及现金结算。
• 排除规则：若涉及公司行为（如分红、违约等），相关头寸需排除。

风险指标计算说明

• VaR：每日计算，基于10日99%置信水平。
• sVaR：每周计算，基于周五收盘价。
• IRC：每周计算，适用于某些组合。

附注说明

• 所有期权默认为OTC交易，除非另有说明。
• 期权类型：美国式（个股/商品）或欧洲式（指数/外汇/互换期权）。
• 风险计算需考虑市场惯例及产品特性（如敲出、双不触等）。

附录内容

• 2.1：3年期美元兑欧元斯托克50指数看涨期权（Quanto）。
• 2.2：美元3个月Libor范围累计交易。
• 2.3：CPTFEMU指数10年期零息互换。
• 2.4：敲出外汇期权。
• 2.5：双不触二元外汇期权。
• 2.6：iTraxx欧洲交叉系列看跌期权。
• 2.7：西班牙主权CDS（美元Delta对冲）。
• 2.8：跨货币基差互换。

附加信息

• ATM、OTM、ITM定义：指期权的平值、虚值、实值。
• 结算货币：根据交易类型和产品特性，部分组合使用美元或欧元结算。
• 业务日惯例：适用于期权到期日、支付日及利率计算。

总结

该文档为金融机构提供了一个详细的市场基准对冲组合框架，涵盖权益、利率、外汇、商品及信用利差等多类资产。所有组合均以2015年10月15日为基准日，遵循市场惯例并排除信用风险，要求每日或每周计算VaR和sVaR，并在某些组合中计算IRC。文档还提供了各组合的具体交易细节、条款及结算方式，为后续风险评估和基准测试提供了完整的数据支持。