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市场精粹十图 ——12月第3周总结

核心内容概述

本周市场分析聚焦于政策动向、市场风格、基金到期情况及行业预期等方面，结合历史数据与当前趋势，为投资者提供策略参考。

主要观点

政策与市场预期

• 国内政策基调积极，强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，财政和货币政策适度加力。
• 12月政治局会议及经济工作会议对经济和市场起到支撑作用，但部分投资者对政策预期较高，导致观望情绪浓厚。
• 海外方面，联储会议偏鸽，流动性拐点进一步明确，全球股债市场齐升；但中期来看，市场已逐步消化联储转向预期，股指分化更受基本面影响。

市场风格与策略

• 当前经济预期平稳，流动性宽松，小盘成长与红利策略仍是市场主流选择。
• 从历史数据看，1月市场风格对全年走势有明显指示作用，上证50与创业板指在首月表现突出，且在上半年再次领涨。
• 高股息板块配置比例已回到19年以来新高，且基金重仓中股息率超2.3%的公司占比处于历史高位，显示市场对红利资产的偏好。

关键信息

12月MLF超额续作

• 图1显示12月MLF超额续作规模达到历史峰值，表明央行对流动性的支持态度。

2024年降息预期

• 图2显示，2024年降息预期在12月达到21.3%的峰值，市场对利率下行的预期逐步增强。

全球股指表现

• 图3显示，全球股指大多创新高，尤其是消费国（美国、欧洲、日本）表现优于制造国（中国、韩国、越南）。

2022年底政策落地期

• 图4与图5显示，2022年底政策出台后，股市信心较弱，当前情形与之相似。

2019年联储转向后市场表现

• 图6与图7显示，2019年联储转向后，市场经历“起-落-起”三阶段，消费国先涨，制造国随后跟进。

封闭定开基金到期情况

• 图8显示，2024年不同月份到期的封闭/定开基金规模总计3570亿元，占整体公募基金规模约1.2%。1月到期规模最大，达583亿元。

23Q3基金持仓变化

• 图13显示，23Q3基金持仓中，食品饮料、医药、电子等行业超配比例提升，而TMT、电新等行业配置比例下降。

高股息行业持仓

• 图14显示，高股息行业基金持仓占比在19年以来达到新高，其中非白电、非保险行业持仓占比达100%，显示市场对高股息资产的偏好。

基金重仓高股息占比

• 图15显示，基金重仓中股息率超2.3%的公司占比在历史高位，显示市场对低估值高股息资产的青睐。

行业预期与ROE改善

明年行业预期ROE改善

• 图16显示，军工、计算机、化工等行业预计ROE改善最明显，而煤炭、银行、家电等行业预计ROE回落。

投资评级与免责声明

公司评级

• 评级标准基于报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅：
  • 买入：涨幅 > 10%
  • 增持：涨幅在5%~10%
  • 中性：涨幅在-5%~5%
  • 减持：涨幅 < -5%
  • 无评级：因信息不全或不确定性事件

行业评级

• 行业评级基于行业相对于市场基准指数的表现：
  • 看好：优于市场
  • 中性：与市场持平
  • 看淡：弱于市场

免责声明

• 报告信息来源于合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，客户应独立作出投资决策。
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总结

本周市场分析指出，政策基调积极，流动性宽松，市场风格偏向小盘成长与红利。历史数据显示，首月市场风格对全年走势有明显指引，上证50与创业板指表现突出。高股息资产配置比例提升，市场偏好明显。同时，基金重仓中高股息资产占比上升，显示市场对低估值资产的青睐。未来，军工、计算机、化工等行业预期ROE改善，值得关注。投资者应关注政策落地节奏及市场风格变化，合理配置资产。