20220427-东吴证券-晨会纪要_41页_1mb
报告摘要
东吴证券晨会纪要总结
核心内容
本次晨会围绕固收金工、建筑材料行业、钢铁行业、在线视频行业以及个股点评等板块展开，分析了当前市场趋势、行业动态及重点公司表现。
主要观点与关键信息
固收金工
- 下调外汇存款准备金率：央行下调外汇存款准备金率1个百分点，释放流动性，抑制人民币贬值趋势，强化政策调控灵活性。
- 人民币贬值预期增强：受出口可持续性存疑、国内疫情及中美利差倒挂影响，人民币贬值压力增大，外资流出风险上升。
- 美元走势预测：Q2美元有望突破2016年高点，挑战105点位，人民币承压格局加剧，存在放大超调风险。
- 风险提示：全球再通胀超预期、疫情变异株影响经济活动、地缘风险超预期。
建筑材料行业
- 公募基金加仓：2022Q1居住产业链A股整体被公募基金明显加仓，其中地产行业加仓幅度最大。
- 行业表现：居住产业链整体跑赢市场，地产板块表现最强，建材板块略弱。
- 重点个股：
- 保利发展、东方雨虹、万科A、金地集团、招商蛇口为重仓标的。
- 蒙娜丽莎、东南网架、东方雨虹、富煌钢构、长海股份为加仓幅度前五。
- 志特新材、震安科技、新大正、坚朗五金、中材科技为减仓幅度前五。
- 风险提示：政策收紧、智能化改造进度不及预期、应收账款风险。
钢铁行业
- 宏观预期波动：疫情及经济担忧导致钢铁板块补跌，但出口保持强势，国内外价差高位运行。
- 行业基本面：预计二三季度需求将回升，行业盈利有望改善。
- 投资建议：
- 关注具备阿尔法逻辑的子行业如硅铁（鄂尔多斯）。
- 强业绩低估值高弹性的普钢股如华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、方大特钢。
- 建议关注八一钢铁等。
- 风险提示：房地产下滑、制造业回暖不及预期。
在线视频行业
- 哔哩哔哩错位竞争：BILI凭借高质量内容和社区属性，与抖音/快手形成错位竞争。
- 广告商业化：BILI收入增长引擎已从游戏转向广告，预计2024年广告业务占比达33%，其中效果广告占34%。
- 盈利模型改善：随着用户数和时长增长，销售费用率有望下降，2024年毛利率预计为29.4%，销售费用率18%，Non-GAAP净利率基本实现盈亏平衡。
- 风险提示：政策监管、用户增长不及预期、商业化不及预期。
推荐个股及其他点评
兴森科技（002436）
- 业绩表现：2021年营收50.40亿元，yoy+24.92%；归母净利润6.21亿元，yoy+19.16%。
- 业务增长：PCB业务稳步增长，IC载板业务快速增长，毛利率提升。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为7.23亿元、9.15亿元、11.63亿元，对应PE分别为15x/12x/10x。
- 风险提示：IC载板需求不及预期、产能释放不及预期。
天奇股份（002009）
- 业绩表现：2021年营收37.79亿元，yoy+5.2%；归母净利润1.51亿元，yoy+146.8%。
- 锂电循环高增：金泰阁2021年营收9.88亿元，净利润2.24亿元，同增143.9%和655.7%。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为3.49亿元、5.58亿元、6.53亿元，对应PE分别为13.6倍、8.5倍、7.2倍。
- 风险提示：新能源车销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧。
美亚光电（002690）
- 业绩表现：2022Q1营收4.02亿元，yoy+14.86%；归母净利润1.14亿元，yoy+5.93%。
- 业务增长：色选机需求刚性，CBCT业务受疫情影响，但整体收入平稳增长。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为6.20亿元、7.48亿元、8.93亿元，对应PE分别为22倍、19倍、16倍。
- 风险提示：CBCT出货量不及预期、色选机海外出口波动。
和达科技（688296）
- 业绩表现：2022Q1营收6590万元，yoy+54.78%；归母净利润-221万元，yoy+61.79%。
- 水务信息化前景：受益于水管网改造政策，水务信息化行业景气度提升。
- 盈利预测：2022-2024年EPS分别为1.19元、1.61元、2.32元，对应PE分别为19倍、14倍、10倍。
- 风险提示：财政政策收紧、智能化改造进程不及预期、应收账款风险。
力量钻石（301071）
- 业绩表现：2022Q1营收1.92亿元，yoy+127%；归母净利润1.01亿元，yoy+148%。
- 双景气驱动：培育钻石和工业金刚石业务均保持高增长，毛利率显著提升。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为4.8亿元、7亿元、9.2亿元，对应PE分别为29倍。
- 风险提示：培育钻石扩产不及预期、疫情反复。
东方通（300379）
- 业绩表现：2022Q1营收0.79亿元，同比-47.30%；归母净利润-0.47亿元，同比-289.49%。
- 信创市场受益：受益于信创市场全面铺开，金融电信行业需求增长。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为3.17亿元、4.05亿元、5.35亿元，维持“买入”评级。
- 风险提示：国产化政策不达预期、行业竞争加剧。
锦浪科技（300763）
- 业绩表现：2021年营收33.12亿元，yoy+58.92%；归母净利润4.74亿元，yoy+48.96%。
- 逆变器出货高增：2022Q1逆变器出货量18-20万台，对应3.6-4GW，同增46%。
- 储能爆发式增长：2021年储能收入1.76亿元，同增370.85%，2022Q1在手订单超5万台。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为10.5亿元、16.5亿元、23.2亿元，对应PE分别为40倍、25倍、18倍。
- 风险提示：政策不及预期、市场竞争加剧。
久立特材（002318）
- 业绩表现：2021年营收59.7亿元，yoy+21%；归母净利润7.9亿元，yoy+3%。
- Q1盈利改善：2022Q1归母净利润1.9亿元，同比、环比分别增长36%、7%。
- 项目推进：5500KM精密管材项目、特种合金项目等持续推进。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为9.8亿元、11.6亿元、13.8亿元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍。
- 风险提示：原材料价格波动、出口退税政策调整。
水星家纺（603365）
- 业绩表现：2021年营收37.99亿元，yoy+25.19%；归母净利润3.86亿元，yoy+40.55%。
- 线上优势突出：线上渠道收入占比51.7%，直营渠道占比7.4%，持续增长。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为9.8亿元、11.6亿元、13.8亿元，对应PE分别为9倍、8倍、7倍。
- 风险提示：疫情恶化、经济疲软、门店扩张不及预期。
康德莱（603987）
- 业绩表现：2022Q1营收8.7亿元，yoy+28.81%；归母净利润7088.6万元，yoy+55.67%。
- 产品线丰富：新产品加速落地，国内外业绩齐增，尤其安全注射器和医美针表现突出。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为3.96亿元、5.13亿元、6.49亿元，对应PE分别为15倍、12倍、9倍。
- 风险提示：新品推广不及预期、汇兑损失、集采政策执行超预期。
新钢股份（600782）
- 业绩表现：2021年营收1049亿元，yoy+45%；归母净利润43亿元，yoy+61%。
- 高股息优势：2021年股息率9%，分红比例36%，创历史新高。
- 划转宝武：江西国控将向宝武划转新钢集团51%股权，公司有望受益宝武资源与管理优势。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为45亿元、50亿元、40亿元，对应PE分别为3.8倍、3.5倍、4.3倍。
- 风险提示：出口政策调整、原材料价格波动。
总结
本次晨会总结了多个行业的市场动态及重点个股表现，整体趋势表明：
- 央行通过下调外汇存款准备金率抑制人民币贬值，增强政策灵活性。
- 建筑材料行业获公募基金明显加仓，地产板块表现最强。
- 钢铁行业受宏观预期波动影响，但出口强劲，盈利有望回升。
- 在线视频行业，哔哩哔哩凭借内容优势和广告商业化潜力，表现优于竞争对手。
- 兴森科技、天奇股份、力量钻石、水星家纺等个股业绩表现良好，维持“买入”评级。
- 风险方面，需关注疫情反复、政策变化、市场竞争及汇率波动等因素。
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