20180523-招商证券-家居行业深度报告_套餐时代_能装的房子和不装的企业_41页_1mb

家居行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国定制家居行业的发展趋势、竞争格局及未来增长点，重点探讨了“套餐时代”对行业的影响，强调全屋定制、品牌建设、信息化和供应链管理的重要性。报告指出，行业正从传统门店扩张向全渠道、全屋定制和大家居模式转变，同时指出行业集中度较低，头部企业仍具备较大的增长空间。

主要观点与关键信息

行业发展趋势

• 套餐时代：全屋定制推动房子“更能装”，企业通过套餐促销提升性价比，实现规模效应和客单价提升。
• 全屋定制：通过提供一站式解决方案，实现单个客户价值最大化，同时带动行业规模增长。
• 大家居模式：从单一品类向全品类拓展，强调体验式消费和供应链整合，提升客户粘性。
• 线上线下融合：O2O模式、智慧门店、购物中心店等渠道创新成为企业获取流量、提升效率的关键手段。

行业竞争与风险

• 竞争加剧：传统渠道资源稀缺，企业需通过品牌升级、服务优化、信息化建设等提升竞争力。
• 地产风险：房地产下行趋势可能影响家居行业需求，但全装修政策推动行业持续增长。
• 品牌与服务：广告投入增加，服务升级成为品牌建设的重要组成部分，客户口碑对行业影响深远。

企业表现与投资建议

• 龙头企业优势：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦股份、好莱客、金牌厨柜、我乐家居、曲美家居等企业均被推荐，认为其具备较强的市场竞争力和增长潜力。
• 财务表现：主要上市公司的营收、净利润、估值等数据均显示其成长性良好，部分企业通过套餐策略实现收入增长。
• 行业集中度：目前行业集中度偏低，CR3仅为10.5%，主流十家定制企业营收占比约14.7%，头部企业有望进一步提升市场份额。

重点公司财务指标（部分）

行业增长潜力

• 定制渗透率：当前定制橱柜、衣柜渗透率分别为59%、39%，预计未来3年将分别提升至62%、51%，带动市场规模增长。
• 全屋定制：全屋定制单个家庭平均需求8个柜子，带动其他柜类需求增长，成为行业新支点。
• 全装修市场：国内全装修住宅占比不足20%，远低于发达国家水平，未来增长空间广阔。
• 市场规模预测：预计2020年定制家居市场规模可达3122亿元，其中全屋定制、橱柜、衣柜等品类增长显著。

风险因素

• 房地产下行风险：影响家居需求，但行业具备抗周期能力。
• 市场竞争加剧：企业需通过差异化策略、品牌升级和信息化建设提升竞争力。
• 成本控制压力：套餐策略对盈利提出更高要求，需强化供应链管理与成本控制。

投资建议

• 推荐企业：欧派家居、尚品宅配、索菲亚、志邦股份、好莱客、金牌厨柜等龙头企业，具备较强的品牌、服务与信息化能力，有望在行业集中度提升中受益。
• 关注趋势：全屋定制、大家居、O2O模式、供应链管理等是未来增长的关键。
• 估值波动：家居企业估值受地产预期影响，但整体仍具备投资价值。

总结

定制家居行业已进入“套餐时代”，全屋定制和大家居模式成为新的增长引擎。行业竞争加剧，但头部企业凭借品牌、服务、信息化和供应链管理优势，有望进一步提升市场份额。尽管存在房地产下行风险，但行业长期增长潜力仍显著，建议关注具备较强综合实力和战略前瞻性的企业。