2021-11-27-观察家研究基金会-监管印度的加密资产（英）_103页_5mb

印度加密资产行业近五年呈现指数级增长，据报告称当前拥有1500万持有者，总价值约66亿卢比，且出现两家独角兽企业及350多家初创公司。该行业涉及数字资产通过区块链技术进行交易，具有资产证券化、商品化及资本资产属性，但现行法律框架下存在分类难题。

报告强调加密资产的监管必要性，指出其作为未来互联网基础设施的关键作用。国际经验表明，加密资产监管存在四种路径：融入现有框架、创新友好型政策、专门立法及禁止性规范。各司法辖区的实践显示，简单套用现有金融监管框架会导致行业脱节，而专设法律体系更易实现平衡。

印度现行证券法、商品法及资本资产认定均存在适用性争议。若视为证券，将受制于FDI限额及FEMA条款；若作为商品，可能面临GST与双重征税问题；而定性为资本资产则需考量是否符合财产定义。STO（证券型代币）发行需遵循SEBI规则，但实际操作中仍存法律空白。

监管建议包括：1）技术中立分类体系，避免监管套利；2）采用SEBI主导的共治模式，联合RBI和财政部建立跨部门监管机制；3）建立安全港制度，借鉴互联网中介的合规豁免；4）推进KYC/AML机制，但需区分加密资产与传统支付工具；5）完善投资者保护框架，制定白皮书披露规范；6）设定交易所安全标准；7）避免对稳定币实施严格FEMA管控；8）推动行业合规科技工具研发。报告主张通过分类监管实现创新保护与风险防控平衡，建议参考日本自我监管、欧盟MiCA框架等国际经验，建立兼顾公众利益与行业发展的监管机制。