20151022-华泰证券-研究所晨报_传媒_虚拟现实（VR）_一场必胜的持久战_18页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

本报告是2015年10月22日发布的华泰证券研究所晨报，涵盖了多个行业和公司的分析，包括传媒、钢铁、家电、房地产、建材、轻工、纺织服装、通信、医药生物等。报告从市场数据、行业趋势、公司业绩、投资建议等多个角度出发，为投资者提供详细的市场洞察和策略建议。

主要观点与关键信息

1. 传媒：虚拟现实（VR）的发展前景

• 技术路径：VR设备的性能（如刷新率、分辨率、延迟、计算能力）已由领先厂商基本达标，但需求端仍需杀手级应用的激活，主要集中在游戏领域。
• 市场前瞻：预计2016年VR将出现小爆发，2020年全球头戴式设备年销量将达到4000万台，市场规模约400亿元，加上内容服务和企业级应用，市场容量将超过千亿元，长期有望达到万亿级。
• 产品形态：硬件方面，VR眼镜将成为近期主流，未来将向一体机演化；内容方面，视频为标配，游戏为未来，应用分发将成为入口。
• 投资建议：不推荐个股，建议关注技术领先的VR设备厂商、可复制VR技术的成熟行业（如元器件、游戏、影视内容）、以及VR企业级应用厂商。

2. 钢铁：金洲管道与欧浦智网

• 金洲管道：前三季度净利润增长37%，受益于地下综合管廊建设及新粤浙管道开工，预计2015-2017年EPS为0.19、0.25、0.33元，维持“增持”评级。
• 欧浦智网：以4.8亿元收购广东烨辉钢铁60%股权，对赌协议强化收益，预计2015-2017年EPS为0.48、0.68、0.82元，维持“买入”评级。

3. 家电：老板电器与地尔汉宇

• 老板电器：前三季度收入利润双增长，渠道分拆下沉效果初显，盈利能力稳步提升，预计2015-2017年EPS为1.59、2.11、2.79元，维持“买入”评级。
• 地尔汉宇：作为家电用排水泵龙头，正受益于国内产品结构升级及进口替代，预计2015-2017年EPS为1.18、1.47、1.87元，给予“增持”评级。

4. 房地产：区域经济与主题上涨

• 政策影响：国务院常务会议提出减少企业成本以促进创新，推动地产公司提升租金效率，支持自贸区金融改革，引导资本项下交易。
• 投资主线：关注与迪士尼主题相关的上市公司，如锦江股份、上海机场、吉祥航空等；同时关注区域经济相关的主题投资机会。

5. 建材：伟星新材与龙泉股份

• 伟星新材：PE类工程管业绩出现拐点，盈利能力提升，预计2015-2017年EPS为0.86、0.98、1.14元，维持“买入”评级。
• 龙泉股份：布局PCCP、核电管件、铁路轨道、污泥处理等多个领域，预计2015-2017年EPS为0.43、0.77、0.93元，合理价格区间为30.80~34.65元，维持“买入”评级。

6. 轻工：盛通股份

• 云印刷布局：公司积极布局云印刷市场，预计未来空间可达20亿元，市值有望达到45-50亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 品牌与技术优势：公司通过并购整合，锻造对出版业链式服务能力，具备数字化转型优势。

7. 纺织服装：探路者

• 多品牌战略：公司构建泛户外生态圈，分享大体育及大旅游市场红利，预计2015-2017年EPS为0.64、0.68、0.70元，维持“买入”评级。
• 业绩表现：前三季度营收增长92.6%，但因旅行服务毛利率较低，净利润下降17.9%。

8. 医药生物：精华制药

• 生物药布局：入股Kadmon公司，获得其部分股权，抢占生物药研发先机，预计15-17年EPS为0.31、0.73、0.89元，给予“买入”评级。
• 中药饮片增长：公司通过并购和业务拓展，中药饮片业务成为亮点。

9. 通信：国企改革与投资机会

• 通信国改：国企改革顶层设计方案发布，混合所有制改革、管理层激励、资产证券化为三大亮点。
• 投资建议：关注引入民资、战略投资者或外延式并购重组（如高鸿股份、光迅科技、中国联通）；集团优质资产注入（如杰赛科技）；借壳上市（如中电广通、长江通信）；公司治理改革（如大唐电信）。

10. 其他重点行业分析

• VR行业：未来将是一场必胜的持久战，当前处于风险较高的VC阶段。
• 儿童药市场：市场需求旺盛，供给不足既是问题也是机遇，政策利好推动行业成长。
• 自贸区金改：推动资本项下交易，引导资本走出去，利好金融中心发展。
• 宏观经济与行业趋势：前三季度税收增长7.6%，政府鼓励创新创业，资本运作和业务拓展将推动行业增长。

上调评级与投资建议

本周研究所活动

• 黄山旅游调研：10月23日，周五上午9点半，地点：汤口镇汤口酒店。
• 消费服务沙龙：10月22日，周四下午15:30，地点：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦25楼多功能会议室，特邀嘉宾：吴剑（同程旅游副总裁）。

风险提示

• VR行业：技术瓶颈尚未突破，行业标准尚未建立，存在市场不确定性。
• 儿童药市场：政策落地速度不及预期，市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 基金行业：监管过于严格可能抑制行业发展。
• 并购与业务拓展：新产品推广进度低于预期，并购失败可能影响公司业绩。
• 房地产行业：宏观经济增速下移可能影响居民消费能力，房地产销售不及预期。

总结

本报告全面覆盖多个行业及公司的最新动态，重点分析了VR技术发展、儿童药市场潜力、国企改革、钢铁物流、家电龙头、房地产主题投资等关键领域。整体来看，各行业均存在增长机会，但需关注政策落地、市场竞争、技术瓶颈等风险因素。投资建议偏向“买入”和“增持”，但需根据具体行业和公司情况进行判断。