20141020-民族证券-宏观研究周报_欧美股市波动_美国QE结束在即_12页_1mb

证券研究报告总结：宏观研究周报（2014年10月20日）

核心内容概述

本报告分析了2014年10月16日至26日期间欧美股市波动及欧元区和美国经济状况，同时探讨了美联储退出量化宽松（QE）及加息对中美经济可能产生的影响。

主要观点

1. 欧美股市波动

• 欧洲股市：整体呈下跌趋势，泛欧斯托克600指数一度触及年内最低点，但后期因德国9月CPI企稳和欧元区GDP数据上修而有所回暖。
• 美国股市：受两年强劲表现后的技术性调整需求、欧洲经济担忧、QE退出预期及埃博拉疫情等因素影响，道指等指数震荡下行，但后期因数据改善和美联储宽松表态而反弹。

2. 欧元区经济脆弱，通缩风险未解除

• 经济数据疲软：欧元区工业生产指数大幅下滑，经济景气指数跌至负值，显示经济复苏乏力。
• 通胀持续低迷：欧元区调和CPI同比仅增长0.3%，创2009年以来新低，核心CPI也呈下降趋势，通缩风险依然存在。
• GDP数据上修：欧元区二季度GDP增速上修至0.8%，小幅提振市场信心，但整体增长仍显迟滞。

3. 美国数据有喜有忧，QE退出时间明确，加息时间不确定

• 数据表现：美国9月零售销售和PPI数据不佳，但工业生产、就业市场和消费者信心指数表现较好，显示经济基本面仍稳健。
• QE退出预期：尽管存在延迟QE的讨论，但美联储主席耶伦表示对经济复苏有信心，因此QE结束将如期进行。
• 加息时间不明：市场对美联储何时加息存在多种预期，包括2015年一季度、年中、四季度及2016年1月，但具体时间仍不明确。

关键信息

1. 美联储政策对中美经济的影响

• 对美国经济：QE结束是经济复苏的标志，但加息对经济的抑制作用尚存疑问。
• 对中国出口：尽管存在担忧，但中国对欧出口数据未受显著影响，显示中国出口具有一定的韧性。
• 资金流动：加息可能引发海外资金回流美国，但人民币国际化趋势下，部分资金可能因避险需求流入中国。

2. 其他相关数据与指标

• 德国经济：下调2014和2015年经济增长预期，显示经济前景不乐观。
• 通胀与通缩：欧元区整体通胀低迷，意大利仍处于通缩区间。
• 市场情绪：美股和欧股在数据改善和政策宽松预期下有所回暖。

总结

当前欧美股市因经济数据疲软和政策预期波动而震荡，但后期因数据改善和宽松政策表态有所反弹。欧元区经济仍面临通缩风险，美国经济虽有波动，但基本面相对稳健。美联储退出QE已成定局，但加息时间仍不确定。对于中国而言，美联储加息对出口和资金流动的影响应理性看待，不宜过度担忧。整体来看，中美经济具有一定的独立性，市场应关注政策变化对自身经济的适应与调整。