20141020-兴业证券-A_股市场策略_调整入盘局_挤泡沫_填洼地_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是兴业证券分析师团队于2014年10月18日发布的A股市场分析报告，重点回顾了2014年前三季度市场走势，并对四季度市场进行了展望，提出了相应的投资策略建议。报告强调了“挤泡沫”、“填洼地”、“改革驱动”等关键词，认为A股市场正经历从短期调整到中期结构性行情的过渡。

主要观点

1. 回顾2014年市场走势

• “金九银十”行情表现突出：8月末至9月，市场在改革预期和政策支持下表现出色，分析师建议投资者收割小股票泡沫，增持大消费、金融、地产等防御型行业。
• 市场调整与反弹交替进行：9月市场经历阶段性调整，但整体趋势仍向上。10月中旬的调整是技术性获利回吐，市场仍有反弹空间。
• “散户化”市场特征明显：市场中散户投资者占比高，策略上应注重防御性板块，避免“小股票”泡沫破裂带来的风险。
• 估值切换与盈利预期提升：四季度是A股估值切换的重要时间窗口，市场预期将逐步向好，特别是医药、消费等板块。
• 政策与改革驱动行情：市场行情受政策改革和经济转型推动，尤其是MBS启动和短端利率下行降低了经济下行风险。

2. 市场展望

• 短期调整尚未结束：市场可能继续震荡，但大幅下跌概率较低，主要风险来自“小股票”泡沫破裂。
• 关注融资盘与政策预期：融资融券作为市场重要资金来源，需防范“踩踏”风险。四中全会期间市场可能有短暂反弹，但需警惕政策不确定性带来的波动。
• “螺蛳壳行情”特征：A股市场整体波动收窄，箱体震荡成为新常态，难以突破现有区间。
• 行业轮动与主题投资：市场可能在环保、军工、稀土等传统行业中寻找新故事，同时关注猪周期、沪港通等热点。

3. 投资策略建议

• 短期策略：收割“小泡沫”，增持大消费、金融、地产等防御型行业。
• 中期策略：关注结构性行情，以改革和转型为主要驱动力，配置高景气行业。
• 具体配置建议：
  • 医药、消费：受益于估值切换和沪港通资金流入。
  • 环保：受秋冬雾霾事件和水处理政策驱动。
  • 金融、地产：低估值，有政策放松预期。
  • 养殖：猪周期上行，趋势延续至明年。
  • 军工、稀土：中长期战略看多，但需波段操作。

关键信息

• 市场调整：10月中旬市场出现大幅调整，深成指、上证50指数跌幅较小，而中小板、创业板指跌幅超过3%。
• 融资盘影响：融资融券交易金额占比已达15%，成为市场重要资金来源，但需防范“踩踏”风险。
• 估值分析：创业板综指TTM PE已接近历史高点（70.94倍），需警惕泡沫破裂。
• 政策预期：四中全会期间，市场可能迎来短暂反弹，但政策不确定性仍需关注。
• 市场风格：市场风格从“小股票”向“大消费”、“蓝筹股”转移，呈现结构性行情。
• 行业轮动：市场在环保、军工、稀土等板块中寻找新机会，同时关注传统行业的“新故事”。

数据与图表支持

• 图表1：A股市场估值（PE，TTM）显示创业板综指估值接近历史高点。
• 图表2：兴业策略观点回顾，显示市场策略从短期调整转向中期结构性行情。
• 图表3-25：涵盖A股资金面、盈利、估值、海外市场等多维度数据，支持分析师观点。
• 图表26-29：展示上证指数、创业板等市场PE和PB数据，反映市场估值水平。
• 图表30-37：提供全球主要市场PE、VIX指数、国债收益率等数据，用于比较和分析。

投资评级说明

• 行业评级：分为推荐、中性、回避，基于行业相对市场表现。
• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持，基于公司相对大盘涨幅。

联系方式

• 分析师：张忆东、吴峰、蒋仕卿、李彦霖、周琳
• 联系方式：021-38565932，Zhangy d@xyzq.com.cn
• 销售经理：邓亚萍、罗龙飞、杨忱、冯诚、顾超、朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、徐瑞、杨雪婷
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135），传真：021-38565955

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。
• 兴业证券对报告内容的准确性和完整性不作保证，且不承担任何转载责任。
• 投资者应以完整报告为准，报告中的观点、结论和建议仅供参考。

信息披露

• 投资者可登录兴业证券官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。