20250317-中国银河-理想汽车-W-02015.HK-2024年年报业绩点评_Q4单车利润正增长_纯电_智驾注入新动能_4页_1mb

理想汽车2024年年报业绩点评总结

核心内容概述

理想汽车于2025年3月17日发布了2024年年度业绩公告，全年实现营业收入1444.60亿元，同比增长16.64%；净利润为80.32亿元，同比下降31.37%。2024年第四季度，公司营业收入同比增长6.09%至442.74亿元，环比增长3.26%；净利润为35.23亿元，同比下降37.74%，但环比增长25.18%。Q4单车经营净利润实现正增长，显示出公司盈利能力的企稳回升。

主要观点

• 盈利能力企稳：尽管全年毛利率同比下降1.7个百分点，Q4毛利率也下降了3.0个百分点，但公司通过良好的费用管控，实现了单车经营净利润的正增长。
• 纯电与智驾推动增长：公司计划推出纯电SUV新品i8和i6，并对现有L系列和MEGA车型进行智驾升级，包括ADMAX和ADPro芯片的更新以及激光雷达的加装，提升智能化水平。
• 充电桩建设与渠道扩张：截至2025年2月28日，公司已部署1874座理想超充桩，计划在2025年一季度建成2000座，年底达到4000座。同时，公司在全国150个城市拥有500家零售中心，并计划通过“繁星计划”在四、五线城市快速扩展渠道网络。
• 海外市场拓展：公司明确将国际化作为发展战略之一，已设立海外市场拓展部，初步在中亚、阿联酋等地树立豪华品牌形象，计划在中东、拉美、亚太市场加大拓展力度。

关键信息

财务表现

• 全年业绩：营业收入1444.60亿元，同比增长16.64%；净利润80.32亿元，同比下降31.37%。
• Q4业绩：营业收入442.74亿元，同比增长6.09%；净利润35.23亿元，同比下降37.74%，但环比增长25.18%。
• 单车交付量：全年交付50.05万辆，同比增长33.10%；Q4单季交付15.87万辆，同比增长20.40%。
• 单车均价：全年单车均价为27.68万元，同比下降13.48%；Q4单车均价为26.87万元，同比下降12.29%。
• 经营净利润：全年单车经营净利润为1.40万元，同比下降28.80%；Q4单车经营净利润为2.33万元，同比增长1.30%。

费用与毛利率

• 毛利率：全年毛利率为19.8%，同比下降1.7个百分点；Q4毛利率为19.7%，同比下降3.0个百分点。
• 费用率：全年研发费用率为7.66%，同比下降0.88个百分点；Q4研发费用率为5.44%，同比下降2.9个百分点。全年销售、行政及一般费用率为8.47%，同比上升0.58个百分点；Q4销售、行政及一般费用率为7.00%，同比下降0.91个百分点。

投资建议

• 盈利预测：预计2025年至2027年公司营业收入分别为1868.97亿元、2353.90亿元、2764.50亿元，净利润分别为114.90亿元、154.04亿元、191.13亿元。
• EPS预测：预计2025年至2027年EPS分别为5.41元、7.26元、9.01元。
• PE预测：对应PE分别为19.41倍、14.48倍、11.67倍，维持“推荐”评级。

未来发展动向

• 产品发布：i8和i6纯电新品将在2025年7月和下半年陆续上市。
• 智驾升级：5月将发布L系列与MEGA的“智驾焕新版”，ADMAX升级为Thor芯片，ADPro升级为J6M芯片并加装激光雷达。
• VLA系统研发：公司正在研发VLA系统，性能将超越VLM系统。
• 充电桩建设：计划在2025年一季度建成2000座超充桩，年底达到4000座。
• 渠道扩张：通过“繁星计划”在四、五线城市与大型经销商合作，提升渠道覆盖面。
• 海外市场：公司已初步在中亚、阿联酋等地建立品牌形象，并计划在中东、拉美、亚太市场加快拓展。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期的风险；
• 市场竞争加剧的风险；
• 智能化技术研发不及预期的风险；
• 海外市场拓展不及预期的风险。

财务预测表摘要

财务比率摘要

分析师信息

• 分析师：石金漫，中国银河证券研究院汽车行业首席分析师。
• 联系方式：010-80927689；shijinman_yj@chinastock.com.cn
• 研究助理：秦智坤，qinzhikun_yj@chinastock.com.cn

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