20230407-中邮证券-小熊电器-002959.SZ-营收业绩增长亮眼_高质量稳步发展_5页_429kb

小熊电器（002959）投资评级总结

核心内容

小熊电器（002959）在2022年实现了显著的营收与盈利增长，公司整体表现强劲，未来发展前景良好。中邮证券研究所维持“增持”评级，认为公司产品精品化战略及新兴电商渠道布局将推动其品牌影响力和竞争力的持续提升。

主要观点

• 业绩增长亮眼：2022年公司营业收入达41.18亿元，同比增长14.18%；归母净利润为3.86亿元，同比增长36.31%。其中，第四季度营收与净利润均实现快速增长，分别同比增长14%和55%。
• 产品结构优化：公司持续推进产品精品化路线，厨房小家电、生活小家电及其它小家电（如个护、母婴、净水小家电和厨具）均实现增长，其中厨房小家电中的锅煲类、壶类、西式类和电动类产品表现尤为突出。
• 销售渠道拓展：公司积极布局抖音、小红书等新兴电商渠道，同时加强线下渠道建设，提升线上自有渠道比例，增强抗风险能力。
• 盈利能力提升：2022年公司销售毛利率达36.45%，同比提升3.67个百分点；净利率为9.37%，同比提升1.51个百分点。Q4毛利率和净利率进一步提升，显示公司成本与效率优化成效显著。
• 费用控制与增长：公司销售费用率同比上升4.16个百分点，主要由于线上新兴渠道营销投入增加，但整体费用控制能力仍较强。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入将分别增长至47.36亿元、54.46亿元和62.63亿元，归母净利润分别为4.93亿元、5.81亿元和6.79亿元，每股收益预计分别为3.16元、3.72元和4.35元。
• 估值指标：2022年PE为28.25倍，预计未来三年PE将逐步下降至16.08倍，显示公司未来成长性与估值匹配度较高。

关键信息

财务表现

财务比率

现金流量

风险提示

• 宏观经济风险：市场环境变化可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动风险：原材料成本波动可能对利润产生影响。
• 海外需求下滑风险：海外市场不确定性可能带来挑战。
• 线上销售占比较高风险：过度依赖线上渠道可能增加经营风险。

投资建议

中邮证券研究所分析师肖垚（SAC登记编号：S1340522070002）认为，小熊电器具备较强的盈利能力与增长潜力，维持“增持”评级，预计未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

公司简介

小熊电器成立于2006年，是一家专注于创意小家电研发、生产和销售的公司。公司产品线丰富，涵盖厨房小家电、生活小家电及其他小家电，致力于为消费者提供高品质、高性价比的小家电产品。

分析师声明与免责声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告结论独立、客观，不受其他部门或利益相关方干涉。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性与完整性。
• 本报告仅供专业投资者使用，非专业投资者请谨慎对待。

资料来源

• 聚源
• 中邮证券研究所