深度报告-2026-03-23-东吴证券-环保行业跟踪周报_光大环境25年业绩_分红大增_龙净环保25年业绩大增34_还原减值影响增速更快_33页_2mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周环保行业整体表现弱于大盘，环保及公用事业指数下跌3.27%。报告重点分析了光大环境与龙净环保的业绩表现、政策动向、行业趋势及公司动态，并对生物油、环卫装备、锂电回收等细分领域进行了详细分析。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 光大环境：2025年实现主营业务收入275.21亿港元，同比-9%；归母净利润39.25亿港元，同比+16%。盈利结构优化，运营收入占比提升至72%；财务费用节约6.13亿港元；减值计提减少，提升盈利弹性。

• 龙净环保：2025年营收119亿元，同比+18.5%；归母净利润11.1亿元，同比+34%；扣非归母净利润10.4亿元，同比+37%。考虑减值影响后，归母净利润同比大增43%。公司布局矿山微电网及电动化无人化解决方案，成为双碳绿能的重要应用领域。

2. 行业观点

• 绿色价值与成长潜力：垃圾焚烧板块具备稀缺性绿电属性，现金流改善推动盈利增长，建议关注出海成长机会。新能源环卫车销量同比增长70.9%，渗透率提升至21.11%。

• 政策支持：《节能装备高质量发展实施方案》聚焦六类核心装备，推动工业绿色转型，强调智能化、绿色化发展。预计到2028年，节能装备能效达到国际领先水平。

• 双碳驱动：清洁能源和再生资源成为降碳核心路径，非电业务首次纳入考核。生物油（尤其是SAF）价格持续上涨，UCO资源稀缺性凸显，具有长期价值。

3. 行业趋势

• 生物油：生物航煤价格在欧洲上涨24.4%，中国上涨4.7%；生物柴油价格稳定。UCO价格周环比上涨，餐厨废油均价7600元/吨，地沟油均价6500元/吨。

• 环卫装备：新能源环卫车销量同比增长70.9%，渗透率提升至21.11%。预计2026-2027年电动化与无人化将加速放量。

• 锂电回收：金属锂和碳酸锂价格下降，盈利减少。锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利提升约0.098万元/吨。行业盈利仍需进一步改善。

关键信息

重点推荐公司

• 高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、蓝天燃气、新奥股份、金科环境、英科再生、路德科技

建议关注公司

• 大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用

行业政策

• 《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》：聚焦六类核心节能装备，包括节能电机、变压器、工业热泵、工业制冷设备、水电解制氢装备、信息通信设备，推动工业绿色转型。

• 《生态环境领域新技术推广应用项目申报指南（试行）》：支持经过验证的生态环境领域新技术，提升科技成果转化效率。

行业新闻

• 氢能综合应用试点：工信部等三部门部署开展氢能试点，推动“制储输用”全产业链一体化发展，目标到2030年实现燃料电池汽车保有量翻倍。

• 海洋经济高质量发展：习总书记强调创新驱动、高效协同、产业更新、人海和谐、合作共赢，推动海洋经济高质量发展。

• 固体废物与新污染物治理会议：生态环境部在成都召开会议，总结“十四五”工作，谋划“十五五”发展方向，强调综合治理与监管体系完善。

• 河湖长制工作推进：水利部召开会议，推动河湖长制落地，强化水资源管理与生态环境保护。

公司公告与事件

• 中山公用：拟公开征集转让5%股份，价格不低于12.19元/股。

• 国泰环保：拟使用超募资金回购部分A股，用于员工持股计划或股权激励。

• 创元科技：解除部分限售股份，提升流通性。

• 维尔利：2026年第一季度扭亏为盈，预计净利润400万-600万元。

• 雪浪环境：因预重整投资人遴选，股票停牌，预计不超过3个交易日。

• ST京蓝：股价短期涨幅较大，公司申请停牌核查，预计不超过5个交易日。

• 军信股份：使用募集资金购买结构性存款，提高资金使用效率。

• 德林海：因诉讼事项执行，对2025年业绩快报进行更正，净利润提升。

风险提示

• 政策推广不及预期：相关政策可能未能按预期落地。
• 财政支出低于预期：政府补贴或资金支持可能不足。
• 行业竞争加剧：环保行业竞争可能影响公司盈利。
• 市场情绪波动：部分股票价格脱离基本面，存在非理性炒作风险。