2017-零售行业：阿里从增量扩张到存量挖潜下的电商投资机会分析_13页_2mb

阿里从增量扩张到存量挖潜下的电商投资机会分析总结

核心内容

随着互联网进入下半场，电商行业从增量扩张转向存量挖潜，阿里巴巴作为行业龙头，正逐步从获取新用户转向挖掘现有用户。同时，阿里正加速向新零售转型，并积极拓展海外市场，以实现2020年1万亿美元GMV的目标。在这一背景下，电商投资机会主要集中在品牌线上化、内容化运营、代运营服务商以及跨境出口电商等领域。

主要观点

• 电商人口红利消退：中国电商用户增长趋缓，新增用户空间有限，未来增长将依赖对存量用户的深度运营。
• 阿里收入增长超预期：2017年Q1收入达386亿元，同比增长60%，主要得益于核心电商业务的强劲表现。
• 平台卖家结构分化明显：阿里平台有约1000万卖家，但真正贡献收入的是少数大客户，中小卖家面临流量成本高、利润空间小的困境。
• 淘宝向内容化、社区化转型：通过直播、红人店、问大家等功能，淘宝正在增强用户粘性，内容优质、自带流量的品牌仍有发展机会。
• 天猫聚焦品牌化：天猫以品牌商品为主，强调“节省时间”，是品牌线上化的重要平台，未来成长性良好。
• 中低端品牌集中度提升：行业整合趋势明显，中低端品牌市场集中度有望进一步提高，利好电商高效率玩家如南极电商。
• 中高端品牌依赖代运营：国内中高端品牌供给不足，国际品牌涌入，代运营服务商如宝尊电商、丽人丽妆等具备发展优势。
• 跨境出口电商潜力大：全球化消费成为阿里增长的重要驱动力，跨境出口电商如跨境通等公司值得关注。

关键信息

电商发展趋势

• 电商增速放缓至20%左右，流量红利消逝。
• 淘宝、天猫在内容化、品牌化、国际化方面持续发力。
• 消费者更注重产品价值，平台流量成本上升，内容营销与用户体验提升成为关键。

阿里核心业务表现

• 2017年Q1中国区电商广告收入同比增长46%，海外零售收入同比增长312%。
• 天猫GMV增速持续高于淘宝，占比不断提升，成为阿里增长核心。

品牌线上化趋势

• 传统线下品牌加速线上布局，提升线上收入占比。
• 例如森马服饰、老板电器、飞科电器等公司，线上销售已成为增长引擎。

代运营服务商机会

• 代运营公司成为品牌商线上化的重要合作伙伴，如宝尊电商、丽人丽妆、百秋电商、杭州悠可等。
• 龙头代运营公司具备更强的资源整合能力，有望在竞争中占据优势。

跨境电商机会

• 天猫国际推动进口商品销售，国际品牌在华增长显著。
• 跨境出口电商成长性良好，政策支持下有望成为阿里新增长点。

投资机会重点

风险提示

• 宏观经济增长与政策风险：电商发展与整体经济环境密切相关，政策变动可能影响行业格局。
• 流量获取风险：消费者需求变化快，产品生命周期缩短，平台需不断调整策略以获取流量。

投资评级

• 公司评级：增持（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间）
• 行业评级：增持（预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上）

附录：数据与图表说明

• 图表1：阿里用户增速显著降低，显示用户增长放缓。
• 图表2：阿里移动端GMV占比快速上升，反映移动端重要性。
• 图表3：阿里平台97%的卖家规模在5人以内，显示中小卖家为主。
• 图表4：淘宝特色店铺示意图，体现内容化趋势。
• 图表5：故宫淘宝自带流量话题，展示内容营销的成功案例。
• 图表6：天猫占阿里GMV比例不断上升，体现天猫品牌化趋势。
• 图表7：中国区电商零售单用户年收入快速增长，反映消费升级。
• 图表8：亚马逊基本款商品top1市场占有率32%，对比阿里平台基础款集中度提升空间。
• 图表9：中高端品牌国货占比低，依赖进口。
• 图表10：双11进口商品占比超60%，显示进口增长潜力。
• 图表11：电商代运营公司相关布局，展示龙头代运营公司实力。
• 图表12：阿里平台全球化消费升级，体现海外布局重要性。

结论

阿里巴巴在电商行业从增量扩张向存量挖潜转型，推动品牌线上化、内容化、代运营及跨境业务发展。未来，中低端品牌集中度提升，中高端品牌依赖代运营，跨境出口电商迎来增长机遇。在这一趋势下，代运营服务商、优质品牌及跨境出口电商相关企业具备显著投资机会。