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2025年11月进出口数据点评：出口回暖验证韧性

投资要点

• 11月中国出口金额（美元计价）同比5.9%，扭转上月负增长；
• 对欧、对日韩出口显著回升，对美出口继续下滑；
• 机电、高新技术产品出口增速强劲。

分区域与类别分析

• 出口区域：欧盟出口增长14.8%，对日韩出口增长3.2%，地区性需求修复贡献明显；
• 出口品类：机电、集成电路、汽车等产品出口表现良好，低值产品出口遇冷。

进口情况

• 11月进口金额同比增长1.9%，连续6个月正增长；
• 非洲、拉美贡献较大，显示内需支撑。

贸易差额

• 贸易顺差回升至1116.8亿美元；
• 与东盟的顺差超过欧美贸易顺差，东盟地位提升。

内在逻辑与展望

• 外需修复延续，欧美需求回暖；
• 中美贸易下滑，但中欧及东盟替代效应增强；
• 内需韧性支撑进口，高顺差凸显对外竞争力。

风险提示

• 中美博弈加剧；
• 地缘政治动荡；
• 全球经济超预期下行。

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