20241208-东吴证券-宏观量化经济指数周报_预计11月新增社融或同比多增_14页_1mb

宏观量化经济指数周报总结

1 ECI指数分析

截至2024年12月8日，本周ECI供给指数回升0.03%，需求指数回升0.01%。ECI供给、需求及分项指数（投资、消费、出口）均现小幅波动，其中出口指数回升尤为显著，主要受加关税预期下企业“抢出口”行为推动。12月首周高频数据显示，工业生产（如PTA、钢厂开工率）和基建投资（挖机销量回暖）呈现逆季节性增长，港口货物吞吐量创年内新高，显示需求端修复延续。

具体表现

• 供给端：PTA开工率环比回升2.75个百分点，成为工业生产亮点。
• 需求端：“抢出口”行为是需求改善的主要原因，港口货物吞吐量创年内新高。
• 基建投资：11月挖机销量同比增速回暖，基建实物工作量回温迹象明显。

2 ELI指数与社融预期

本周ELI指数回升0.36%。预计11月新增社融同比多增30-32万亿元，社会融资规模增速或环比回升至8.0%。
政策信号：人民银行明确将继续加大逆周期调控力度，支持性货币政策贯穿2024年四季度和2025年。10年期无风险利率下破2.0%，融资成本稳中有降，企业信用环境改善。地方政府“化债”政策推动政府债融资显著增加，是社融增长的主力。

3 高频数据与行业动态

工业生产

• 化工领域：PTA和炼焦煤库存下降，钢厂钢材库存回落，沿海电厂负荷率回升，产能利用率趋于稳定。
• 建筑业：水泥发运率环比回落，但基建链部分环节（如挖机销量）保持韧性。

消费与房地产

• 消费：乘用车销量同比下降，航班执飞率下滑，反映消费需求不足。
• 房地产：100大中城市土地供应下降，30大中城市商品房成交面积环比降幅扩大，市场仍处调整期。

出口与通胀

• 出口：11月监测港口货物吞吐量创年内新高，“抢出口”效应显著。集装箱运价指数回升，但国际干散货指数下降，出口结构分化。
• 通胀：猪肉、蔬菜价格趋稳，布伦特原油价格回升，COMEX黄金价格上扬，短期物价压力缓解，但需关注输入性通胀风险。

4 政策与货币环境

政策动向

• 国资委、发改委推动央企创业投资基金发展，着力于硬科技和早期投资。
• 国家数据局聚焦数据基础设施投资，推动“5G+车联网”和数字家庭建设，助力数字经济发展。
• 金融监管总局发布财险业监管方案，强调风险防控和行业整合。

货币政策

• 本周货币净回笼113.21亿元，SHIBOR利率微幅回升至1.686%，10年期国债收益率下行至1.9486%。资金面总体偏紧，利率政策弹性较小。
• 货币政策预计延续偏宽松立场，支持实体经济融资需求。

5 风险提示

• 短期风险：出口数据波动性可能影响需求修复节奏，房地产市场改善持续性待观察。
• 政策风险：若增量政策力度不及预期，经济修复动能可能减弱。

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