20210429-渤海证券-东方财富-300059.SZ-2020年报及2021年一季报点评_业绩表现靓丽_待年轻化管理层带来新发展_6页_646kb

东方财富（300059）2020年报及2021年一季报总结

核心内容

东方财富于2021年4月29日发布了2020年年报及2021年一季报，展示了公司在过去一年及一季度的强劲业绩表现和良好的发展态势。公司作为A股唯一的互联网券商，在市场交投活跃和财富管理转型的背景下，实现了显著的营收和利润增长。同时，公司管理层的年轻化、专业化和国际化趋势也为未来的发展奠定了坚实的人才基础。

主要观点

业绩表现亮眼

• 2020年：公司实现营收82.39亿元，同比增长94.69%；归母净利润47.78亿元，同比增长160.91%；全年加权平均ROE达到17.89%，较去年增长8.4个百分点。
• 2021年一季度：公司实现营收28.90亿元，同比增长71.12%；归母净利润19.11亿元，同比增长118.67%；一季度加权平均ROE为5.60%，较去年同期增长1.7个百分点。

市场交投活跃，证券业务增长显著

• 2020年资本市场活跃，股基成交额达220.45万亿元，同比增长61.36%。
• 公司证券业务收入同比增长81.11%，达到49.82亿元，增速高于行业平均水平。
• 证券业务关键资产负债项目增长明显，如结算备付金增长97.51%，融出资金增长88.67%。

财富管理转型背景下，基金代销业务增长迅速

• 随着居民财富增加，财富管理行业迎来发展机遇。
• 公司2020年基金销售额达12978.09亿元，其中非货币型基金销售额为6990.72亿元。
• 天天基金网日均活跃用户数达236.05万，显示公司用户基础稳固且具备较强变现能力。

管理层年轻化、专业化、国际化

• 原董事长兼总经理辞任总经理职务，继续担任董事长；其他高管亦有变动。
• 新任管理层包括东方财富证券董事长郑立坤接任总经理，黄建海担任副总经理及财务总监。
• 新管理层趋向年轻化、专业化和国际化，为公司未来发展提供了强有力的人才支持。

关键信息

投资建议

• 维持“增持”评级，预计2021-2023年公司净利润分别为61.20亿元、79.49亿元和93.85亿元，分别同比增长28.08%、29.89%和18.07%。
• 公司凭借海量用户资源和用户黏性优势，在证券业务和基金代销业务中持续变现能力强。

风险提示

• 市场景气度下行可能导致业绩增长不及预期。
• 市占率提升可能不及预期，影响公司盈利能力。

财务摘要（单位：百万元）

财务指标趋势

• 营收增长率：从35.48%提升至94.69%，之后逐渐放缓至14.27%。
• EBIT增长率：从80.61%大幅增长至184.37%，之后保持稳定增长。
• 净利润增长率：从91.02%大幅增长至160.91%，之后维持28.08%至18.07%的增长。
• 销售净利率：从43.28%提升至58.00%，之后略有波动，但仍保持在较高水平。
• PE与PB：PE从14.58下降至10.99，再降至5.77；PB从1.26上升至1.58，之后逐步下降。

现金流量情况

• 经营活动现金流净额：从11721亿元下降至4529亿元，之后有所回升。
• 投资活动现金流净额：从799亿元变为-411亿元，之后逐步改善。
• 筹资活动现金流净额：从1725亿元大幅增长至15605亿元，之后略有下降。
• 现金净变动：从14246亿元增长至19723亿元，之后略有波动。

总结

东方财富在2020年和2021年一季度展现出强劲的业绩增长，受益于市场活跃度提升和财富管理行业的发展。公司通过证券业务和基金代销业务的双轮驱动，实现了营收和利润的大幅增长。管理层的年轻化、专业化和国际化趋势为公司未来持续发展提供了保障。分析师建议“增持”，但需关注市场景气度和市占率提升的潜在风险。