深度报告-20220331-湘财证券-新材料行业深度_碳纤维长期需求看好_国内有效供给有待持续释放_26页_1mb

新材料行业深度：碳纤维行业发展分析

核心内容

碳纤维是一种高性能材料，具有出色的力学性能和化学稳定性，广泛应用于国防工业及高性能民用领域。随着技术进步和需求增长，碳纤维行业展现出良好的发展前景。我国碳纤维行业虽在技术水平上逐步接近国际先进水平，但在应用技术开发及产业链生态方面仍存在短板。

主要观点

• 碳纤维的重要性：碳纤维是重要的战略物资，具有高强度、高模量、低密度等特性，是发展国防军工与国民经济的重要材料。
• 技术发展：我国碳纤维行业通过自主研发已掌握高性能碳纤维制备技术，与国际差距逐步缩小，但仍需在应用技术及产业链生态方面进一步完善。
• 需求增长：全球碳纤维需求保持增长趋势，航空航天和风电是主要增长驱动力，体育休闲领域也将保持稳定需求。
• 市场格局：全球碳纤维市场仍由日美等国际巨头主导，我国在小丝束和大丝束领域均面临一定的竞争压力。
• 国内供给：我国碳纤维行业有效供给不足，需求长期依赖进口，但2020年国产化率有所提升，未来有望进一步释放产能。

关键信息

全球与国内碳纤维需求

• 2020年全球碳纤维需求达到10.69万吨，同比增长3%。
• 2020年我国碳纤维需求为4.89万吨，同比增长29%。
• 2020年我国碳纤维国产化率提升至38%，自给率较2019年增长6个百分点。
• 预计2025年全球碳纤维需求将达到18.04万吨，年均复合增速9.65%。
• 预计2025年我国碳纤维需求将达到14.95万吨，年均复合增速25.1%。

风电与航空航天需求

• 风电是碳纤维需求增长的重要驱动力，2020年全球风电领域碳纤维需求增长20%，我国增长44.93%。
• 随着“双碳”战略的实施，风电装机容量将持续增长，带动碳纤维需求。
• 航空航天领域碳纤维需求长期增长，2020年航空航天碳纤维需求同比下降30%，但预计2024年恢复至疫情前水平，2025年需求预计增长至2.63万吨。

技术与产业链

• 碳纤维制备工艺复杂，包括单体聚合、纺丝、预氧化、碳化、石墨化及表面处理等环节。
• PAN基碳纤维占总量的90%以上，具有工艺简单、性能优异等优势。
• 我国碳纤维企业正逐步突破干喷湿纺工艺，提升产品性能与市场竞争力。

市场格局与竞争

• 全球碳纤维运行产能约为17.17万吨，其中美国、中国和日本分别占比22%、21%和17%。
• 日本企业主导小丝束市场，全球市场份额约为58%。
• 美国和德国企业主导大丝束市场，市场集中度较高。

投资建议

• 建议关注在航空航天等高端领域建立领先优势、具备自主技术体系并能实现产能释放的公司。
• 关注向碳纤维产业链上下游延伸、未来有望通过规模扩张降本增效的公司。
• 给予行业“增持”评级。

风险提示

• 下游需求增长不及预期。
• 供给扩张导致竞争加剧。
• 产能无法有效释放。
• 成本上涨风险。
• 技术研发风险。

总结

碳纤维作为战略材料，其需求增长主要受到航空航天和风电等领域的推动。我国在技术上已取得一定突破，但应用技术和产业链生态仍需加强。全球市场格局由日美企业主导，国内供给仍依赖进口，但随着国产化率的提升，未来有望改善供需关系。投资建议关注具备技术和产能优势的公司，同时需警惕市场需求变化和技术发展不确定性带来的风险。