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证券研究报告总结

【近期研报】

1. 江南布衣（3306HK）

• 业绩表现（FY25H1）：
  • 营收同比增长50%，净利润增长55%，中期股息支付率约为36%，符合预期。
  • 成熟品牌JNBY增长36%，新兴品牌增长1473%，库存增至321%，但存货周转仍健康。
  • 全球粉丝总量超950万，高价值会员超333万人。
• 未来展望：
  • 预计25财年维持收入和利润正增长，分红率维持75%。
  • 维持“买入”评级，目标价2060港元，对应25E财年PE为110倍。

2. 协合新能源（0182HK）

• 业绩表现（2024年）：
  • 收入同比增长631%，但盈利下降16.46%，主要受电价下降及限电影响。
  • 股息率约8.08%，2025年拟根据市场情况回购股份，并维持稳定派息。
• 未来展望：
  • 公司计划2025年新增投产1GW项目，资本开支约40亿元。
  • 估值仍处于低位，动态PE约38倍，PB约0.4倍，是高股息低估值标的。

3. 中资美元债周报（224-228）

• 一级市场：
  • 上周发行12只债券，规模约172亿美元，以城投行业为主。
  • 最大发行为中国银行悉尼分行5亿美元债券，认购超额5倍。
• 二级市场：
  • 中资美元债小幅上涨，收益率指数周涨幅分别为0.56%（投资级）和0.33%（高收益债）。

【债券快讯】

• 希慎兴业：拟发行美元计价次级有担保永续资本证券，初始指导价7.6%区域。
• 申万宏源：发行3年期、浮动利率高级无抵押票据，发行规模未披露。
• 知识城集团：发行3年期美元高级无抵押债，发行规模未披露。
• 湖州吴兴经开集团：发行人民币3年期高级无抵押债券，最终定价6.5%。

【市场综述】

• 港股：恒生指数下跌0.28%，恒生科技指数微涨。
• A股：上证指数上涨0.22%，深证综指上涨0.68%。
• 港股通：南下资金净流出11.27亿元。
• 美股：三大股指集体下跌，道指跌1.75%，纳指跌0.35%。
• 欧洲股市：英国富时100指数跌1.27%，德国DAX指数跌3.26%。

【近期强势个股】

（内容略，暂无重大变化）

【经济数据】

（内容略）

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