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贵金属早报总结（大越期货）

日期： 2025年3月5日

黄金分析

基本面与市场动因：
贸易摩擦进一步升级，市场预期美国经济可能衰退，导致金价走高。美三大股指下跌，欧股全线下挫，美债收益率大幅上升至4.2442%，但美元指数小幅下跌至105.54，离岸人民币升值。

技术与持仓面分析：
黄金期现基差为-13，现货贴水期货；沪金2412合约仓单持平。主力持仓显示净多头，且多头增仓。COMEX黄金期货价格上涨了0.93%，达到2928.2美元/盎司。

价格走势预期：
短期内利多因素包括美国新政府财政宽松、降息预期增强、中东局势紧张、国内避险需求上升；利空因素则包括潜在的降息力度放缓、美元资产强势、风险偏好转冷、俄乌冲突或结束的可能。特朗普政策落地后虽曾回撤，但市场重新评估通胀与降息博弈，美元支撑金价。

白银分析

基本面与市场动因：
受到贸易摩擦影响及经济衰退预期的双重作用，银价有所波动。同样受到美指、美债收益率变化的影响，COMEX白银涨0.8%，沪银维持贴水状态。

技术与持仓面分析：
沪银仓单环比上升，白银期货主力净多头，但多头减仓。沪银价差显示现货与期货的套利机会，银价整体偏弱，溢价维持在约500元/千克水平。

价格走势预期：
白银受科技股抑制及银价对金属性质较强的跟随性影响，近期表现弱于黄金。主要利多因素仍为宽松政策预期、中东紧张局势，但利空包括冲突结束、降息提速不及预期、科技行业抑制需求。

今日关注

• 经济数据： 韩国GDP、日本服务业PMI、澳大利亚GDP、中国服务业PMI、美国ADP就业、英国央行官员讲话、美联储褐皮书。
• 重要事件：
  • 十四届全国人大三次会议开幕。
  • 美总统特朗普国会演讲。
  • 日本央行官员讲话。
  • 金融政策解读及工作报告。

利多因素

• 中国和欧美市场政策宽松预期，降息周期加快。
• 地缘冲突不断升级，全球避险情绪增强，黄金白银获得支撑。

利空因素

• 关税及国际政治摩擦的结束，市场风险偏好抬升，资源金属整体下滑影响银价。

总览观点

短期来看，贵金属价格预计偏强运行，但需密切关注特氏政策实施效果、美经济超预期表现、日央行行为、及地缘政治事件进展。成交量收缩与多头维持持仓表明预期进一步上涨仍有可能，但基本面支撑仍在继续。