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机动车排放召回管理规定发布 售中售后监管加码

核心内容

《机动车排放召回管理规定》 于2021年5月20日由国家市场监督管理总局联合生态环境部发布，将于7月1日正式实施。该规定首次将召回制度从安全召回扩展至排放召回，标志着我国对机动车排放监管的进一步加强。

主要内容

• 适用范围：涵盖机动车及非移动道路机械。
• 召回对象：机动车生产者（含进口商），必要时包括零部件生产者。
• 主管部门职责：
  • 市场监管总局负责建立排放召回信息系统和监督管理平台。
  • 生态环境部负责收集和分析排放相关数据，如排放检验、污染控制技术及排放投诉举报。
• 操作流程：调查分析 → 向上报告 → 实施召回。

主要观点

售中售后监管加强

• 我国汽车行业监管体系呈现“重生产前准入，轻售中、售后管理”的特点。
• 排放召回制度尚未完善，自《大气污染防治法》实施以来，仅实施6次，涉及车辆5164辆，远低于美国每年100-300万辆的召回规模。
• 新规将推动线上实时监管，加速远程排放监控技术的落地。

对行业的影响

• 企业成本上升：新规将增加企业合规管理成本，对技术落后企业带来短期经济压力，可能加速行业整合。
• 技术升级压力：企业需重视排放技术研发，推动产品升级，以满足国家排放标准。
• 投资机会显现：建议关注排放升级领域的优质企业，如DPF领域的威孚高科，ERG领域的银轮股份、隆盛科技，SCR领域的艾可蓝，以及蜂窝陶瓷材料龙头奥福环保。

关键信息

市场表现

• 截至5月21日收盘，汽车板块上涨 2.6%，涨幅领先沪深300指数 2.1个百分点。
• 年初至今汽车板块跌幅为 2.5%，在申万28个板块中排名 第17位。
• 子板块表现：
  • 乘用车：周涨幅 8%，年初至今跌幅 0.4%
  • 商用载货车：周涨幅 2.3%，年初至今涨幅 6.2%
  • 商用载客车：周跌幅 3.6%，年初至今跌幅 21.3%
  • 汽车零部件：周涨幅 0.1%，年初至今跌幅 4.3%
  • 汽车服务：周跌幅 2.5%，年初至今涨幅 8%

本周投资策略

• 建议关注盈利确定增长的公司，而非单纯依赖估值修复。
• 重点推荐组合：华域汽车（20%）、星宇股份（20%）、湘油泵（20%）、明新旭腾（20%）、广汇汽车（20%）。
• 行业重点：
  • 整车板块：关注比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团等技术领先、产品结构完善的龙头企业。
  • 零部件及后市场板块：推荐拓普集团、继峰股份、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等估值合理的优质企业；以及受益于“国内大循环”及标准法规进步的奥福环保、艾可蓝等。

行业数据

全国汽车产销情况

• 2021年4月：汽车产销分别为223.4万辆和225.2万辆，环比下降 9.3% 和 10.8%，同比增长 6.3% 和 8.6%。
• 1-4月累计：汽车产销分别为858.6万辆和874.8万辆，同比增长 53.4% 和 51.8%。
• 库存情况：经销商库存系数为 1.57，接近警戒线；预警指数为 56.4%，略有上升。

乘用车市场

• 4月产销：乘用车产销分别为171.4万辆和170.4万辆，同比增长 7.9% 和 10.8%。
• SUV销量首次超轿车，显示消费者偏好持续。
• 豪华品牌销量增长显著，同比增长 22.4%，自主品牌零售占比提升至 42.2%。

商用车市场

• 4月产销：商用车产销分别为52.1万辆和54.8万辆，同比增长 1.2% 和 2.3%。
• 货车市场：增速放缓，受国五国六切换及物流运价影响。
• 客车市场：受疫情影响，未来走势仍存在不确定性。

新能源车市场

• 4月产销：新能源车产销分别为21.6万辆和20.6万辆，同比增长 1.6倍 和 1.8倍。
• 1-4月累计：新能源车产销分别为75.0万辆和73.2万辆，同比增长 2.6倍 和 2.5倍。
• 渗透率：4月零售渗透率达 10.1%，预计全年销量将超 200万台。

风险提示

• 销量不及预期：受芯片短缺及原材料价格上涨影响，短期销量增长受阻。
• 政策落地不及预期：刺激政策未能及时出台可能影响行业复苏。
• 市场竞争加剧：行业竞争压力可能上升。
• 原材料成本上升：关键原材料短缺或价格上涨将增加企业成本。
• 疫情控制不及预期：疫情反复可能影响市场需求。

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（依据6个月内相对沪深300指数收益率）

行业基本资料

• 股票家数：196家
• 行业平均市盈率（PE-TTM）：32.5倍
• 市场平均市盈率：8.39倍

图表目录

• 图1：各板块周涨跌幅对比
• 图2：各板块年初至今涨跌幅对比
• 图3：汽车行业整体估值水平（PE-TTM）
• 图4：汽车行业整体估值水平（PB）
• 图5：子板块周涨跌幅对比
• 图6：子板块年初至今涨跌幅对比
• 图7：本周行业涨跌幅前十名公司
• 图8：本周行业涨跌幅后十名公司
• 图9：月度汽车产销量及同比变化
• 图10：历年汽车产销量及同比变化
• 图11：经销商库存系数及预警指数
• 图12：月度乘用车产销量及同比变化
• 图13：乘用车细分车型当月销量同比变化
• 图14：月度商用车产销量及同比变化
• 图15：商用车细分车型当月销量同比变化
• 图16：月度新能源车产销量及同比变化

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