20251107-南华期货-玻璃纯碱产业风险管理日报_5页_1mb

玻璃纯碱产业风险管理日报（2025/11/7）

价格区间预测（月度）

• 玻璃：1000-1300元/吨，当前20日滚动波动率为28.31%，处于历史百分位75.4%
• 纯碱：1100-1400元/吨，当前20日滚动波动率为17.69%，处于历史百分位9.8%

套保策略建议

玻璃多头场景（库存低、采购积极性）

1. 买入玻璃期货（FG2601）：套保比例50%，入场区间1000-1050，用于锁定采购成本。
   • 若担心价格上涨，轻微调低价格以防成本增加。
2. 卖出看跌期权（FG601P1000）：套保比例50%，权利金40-50，用于降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价格。

玻璃空头场景（库存高、担心价格下跌）

1. 卖出玻璃期货（FG2601）：套保比例50%，入场区间1250以上，用于卖出锁定利润。
   • 库存高度高是主因，利润锁定可弥补生产成本。
2. 卖出看涨期权（FG601C1200）：套保比例50%，权利金40-50，用于收取权利金，同时若价格上涨可补充利润空间。

纯碱多头场景（库存低、采购积极性）

1. 买入纯碱期货（SA2601）：套保比例50%，入场区间1200-1250，锁定采购成本。
2. 卖出看跌期权（SA601P1200）：套保比例50%，权利金40-50，降低采购成本，若价格下跌锁定现货价格。

纯碱空头场景（库存高、担心价格下跌）

1. 卖出纯碱期货（SA2601）：套保比例50%，入场区间1250以上，锁定利润。
2. 卖出看涨期权（SA601C1400）：套保比例50%，权利金40-50，收取权利金，价格若上涨可再次销售锁定价格。

核心矛盾与观点

1. 核心矛盾：结构性矛盾未改，供应减量不足以改变过剩格局；同时，中游库存高企，01合约压力大。冷修预期增加，利空纯碱刚需，但成本支撑相对坚挺。
2. 利好因素：
   • 燃料和原料成本仍存在抬升预期。
   • 政策预期存在反复交易空间。
3. 利空因素：
   • 上中游库存高企，下游承接能力有限。
   • 供应压力仍存，过剩格局难改。
   • 玻璃现货涨价后，产销走弱，存在持续性问题。
4. 观点总结：
   • 01合约交易博弈将持续至交割，若没有超预期减产，01合约维持偏弱观点。
   • 当前库存水平下，若产销支撑不足，价格下方空间仍需警惕。

数据摘要部分

玻璃01合约基差（沙河）

-今日：26（沙河）

• 01合约期现价差：小板领域基差-29至-55（湖北为主），部分地区销售价格表现平稳。
• 5-9合约月差：-90元/吨，短期基差继续收敛。

纯碱01/05合约月差

• 纯碱01合约：1207，较之前上涨3元/吨，涨0.25%，01-05价差月差表显示-84元/吨，仍在收缩区间。

产销情况

• 玻璃：华东、江苏、山东等区域产销尚可，部分省份依然维持弱态势。
• 纯碱：成交量表现尚可，季节性冲击未改整体平衡情况。

结论

• 当前整体哑铃格局存在，原材料成本支撑明显，但库存压力和经济弱修复导致价格预期偏弱。建议多空策略因时而动，采用适量套保，关键关注政策动向和库存变化。