20251127-宝城期货-焦煤专题报告_2025年焦煤期货价格与持仓走势回顾_8页_655kb

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1778 号

作者信息

• 姓名：涂伟华
• 投资咨询证号：Z0011688

核心观点总结

1. 总持仓量作为关键指标，反映新资金流入情况和多空博弈强度。

   • 持仓量增加：表明新资金入场，趋势可能加速或转折。
   • 持仓量减少：表明资金离场，趋势动能减退。

2. 2025年焦煤期货主要走势回顾：

   • 下跌阶段（1月至6月3日）：驱动因素为产量高位、需求疲软与关税压力，空方主导，呈现流畅下跌。
   • 上行阶段（6月4日至8月13日）：受政策利好驱动（反内卷措施），多方进场，价格加速上行；后期受风控调节影响，多头获利了结，趋势反转。
   • 震荡阶段（8月13日至11月中旬）：政策效果未完全显现，市场回归基本面博弈，呈现震荡走势，持仓量平稳。

3. 当前市场展望：

   • 处于预期（反内卷政策）与现实（供应端实际支撑）的博弈阶段。
   • 多空因素交织，煤价下方空间有限。
   • 12月临近，焦煤主力合约面临移仓换月冲击，远强近弱格局或继续深化。

投资风险提示

• 移仓换月冲击。
• 蒙煤进口压力。
• 仓单集中仓的压力。
• 市场对政策成效和需求变化的不确定性。