> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 618 政府补贴首次延至美妆，毛戈平发布熊猫联名新品 ## 核心内容总结 本周（2026.05.25-2026.05.29），A股市场整体表现承压，商贸零售、社会服务、美容护理行业分别下跌1.10%、1.85%、0.96%。同期上证综指下跌1.08%，深证成指微跌0.14%，沪深300指数小幅上涨0.97%。在31个一级行业中，上述三个行业排名分别为第10、12、9位。 本周重点二级消费子板块普遍下跌，其中互联网电商和专业连锁跌幅最大，分别为-4.55%和-6.60%。旅游及景区板块表现较好，周内上涨0.27%。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 市场表现 - **行业整体表现**：商贸零售、社会服务、美容护理行业本周均下跌，跌幅分别为1.10%、1.85%、0.96%。 - **指数表现**：上证综指下跌1.08%，深证成指下跌0.14%，沪深300指数上涨0.97%。 - **子板块表现**：旅游及景区板块表现相对较好，上涨0.27%；互联网电商和专业连锁板块跌幅较大。 ### 2. 行业重点事件及资讯 #### (1) 美护行业 - **618活动启动**：政府首次将补贴政策扩展至美妆行业，珀莱雅、彩棠、可复美等品牌补贴比例集中在12%-20%。 - **天猫618抢先购**：美妆品类中，珀莱雅、修丽可、雅诗兰黛排名前三，国货品牌占据TOP20中的5席。 - **毛戈平联名新品**：毛戈平联合熊猫基地文创推出以大熊猫“和花”为灵感的「幻花御境」彩妆系列，包括8款单品。 - **逸仙电商业绩**：2026年第一季度实现收入10.2亿元，同比增长22.5%；护肤业务营收增长58.5%，成为第一大营收板块，毛利率提升1.1个百分点至80.2%。 #### (2) 出行链 - **民航客运量**：2026年第22周全国民航执行客运航班量近9.4万架次，日均13566架次，环比下降1.6%，同比2025年下降7.5%，同比2019年下降3.6%。 - **国内/国际航班**：国内航班量同比2019年微降0.2%，国际航班量环比上升1.4%，但同比2025年下降2.7%，同比2019年下降15.5%。 #### (3) IP衍生品 - **阅文集团合作**：联合SOFTOPIA超级元气工厂在新加坡推出潮玩精选集合店SOFTOPIA Selection·Yuewen Alliance。 - **万代南梦宫财报**：2026年3月财报显示，集团净销售额达1兆3482亿日元，同比增长8.6%；归属母公司净利润1407亿日元，同比增长8.8%。 #### (4) 零售行业 - **拼多多业绩**：2026年第一季度营收1062亿元，同比增长11%；归母净利润125亿元，同比下滑15%。 - **名创优品增长**：一季度收入同比增长28.5%，潮玩品牌TOPTOY收入增长51.4%。 - **溜溜梅上市**：通过港交所上市聆讯，2024年零售额排名果类零食行业第一，市场份额达45.7%。 ## 投资建议 - **行业评级**：维持“推荐”评级。 - **关注板块**：服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。 - **重点标的**：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 贸易摩擦 - 地缘政治 - 行业竞争加剧 ## 图表目录 - **图1**：周度申万一级行业涨跌幅 - **图2**：本周各指数涨跌幅 - **图3**：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅 ## 个股表现 ### 商贸零售 - 涨幅前列：步步高（+31.89%）、中百集团（+22.94%）、中成股份（+15.04%）、中央商场（+10.34%）、宁波中百（+8.84%）、中国高科（+19.43%） - 跌幅前列：合百集团（-26.76%）、壹网壹创（-13.31%）、怡亚通（-11.38%）、全新好（-9.07%）、天音控股（-9.06%）、安邦护卫（-12.68%） ### 社会服务 - 涨幅前列：联检科技（+11.69%）、大连圣亚（+9.02%）、长白山（+5.27%）、百亚股份（+10.48%） - 跌幅前列：信测标准（-10.98%）、零点有数（-10.92%）、安车检测（-9.73%）、开普检测（-9.48%）、嘉亨家化（-15.21%） ### 美容护理 - 涨幅前列：珀莱雅（+6.22%）、登康口腔（+5.49%）、锦波生物（+4.38%） - 跌幅前列：锦盛新材（-14.18%）、华业香料（-12.95%）、倍加洁（-7.32%）、科思股份（-7.22%） ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（股价涨幅优于基准指数15%以上）、增持（股价涨幅介于5%与15%之间）、持有（股价涨幅介于-5%与5%之间）、卖出（股价涨幅劣于基准指数5%以上）。 - **行业评级**：推荐（行业指数表现优于基准指数10%以上）、中性（行业指数表现介于-10%~10%之间）、回避（行业指数表现劣于基准指数10%以上）。 ## 分析师声明 - 报告基于合规数据来源，分析逻辑基于职业操守和专业能力，结论独立、客观，不受第三方影响。 ## 免责条款 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的法律责任。 ## 资料来源 - iFind - 国元证券研究所