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618 政府补贴首次延至美妆，毛戈平发布熊猫联名新品

核心内容总结

本周（2026.05.25-2026.05.29），A股市场整体表现承压，商贸零售、社会服务、美容护理行业分别下跌1.10%、1.85%、0.96%。同期上证综指下跌1.08%，深证成指微跌0.14%，沪深300指数小幅上涨0.97%。在31个一级行业中，上述三个行业排名分别为第10、12、9位。

本周重点二级消费子板块普遍下跌，其中互联网电商和专业连锁跌幅最大，分别为-4.55%和-6.60%。旅游及景区板块表现较好，周内上涨0.27%。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 行业整体表现：商贸零售、社会服务、美容护理行业本周均下跌，跌幅分别为1.10%、1.85%、0.96%。
• 指数表现：上证综指下跌1.08%，深证成指下跌0.14%，沪深300指数上涨0.97%。
• 子板块表现：旅游及景区板块表现相对较好，上涨0.27%；互联网电商和专业连锁板块跌幅较大。

2. 行业重点事件及资讯

(1) 美护行业

• 618活动启动：政府首次将补贴政策扩展至美妆行业，珀莱雅、彩棠、可复美等品牌补贴比例集中在12%-20%。
• 天猫618抢先购：美妆品类中，珀莱雅、修丽可、雅诗兰黛排名前三，国货品牌占据TOP20中的5席。
• 毛戈平联名新品：毛戈平联合熊猫基地文创推出以大熊猫“和花”为灵感的「幻花御境」彩妆系列，包括8款单品。
• 逸仙电商业绩：2026年第一季度实现收入10.2亿元，同比增长22.5%；护肤业务营收增长58.5%，成为第一大营收板块，毛利率提升1.1个百分点至80.2%。

(2) 出行链

• 民航客运量：2026年第22周全国民航执行客运航班量近9.4万架次，日均13566架次，环比下降1.6%，同比2025年下降7.5%，同比2019年下降3.6%。
• 国内/国际航班：国内航班量同比2019年微降0.2%，国际航班量环比上升1.4%，但同比2025年下降2.7%，同比2019年下降15.5%。

(3) IP衍生品

• 阅文集团合作：联合SOFTOPIA超级元气工厂在新加坡推出潮玩精选集合店SOFTOPIA Selection·Yuewen Alliance。
• 万代南梦宫财报：2026年3月财报显示，集团净销售额达1兆3482亿日元，同比增长8.6%；归属母公司净利润1407亿日元，同比增长8.8%。

(4) 零售行业

• 拼多多业绩：2026年第一季度营收1062亿元，同比增长11%；归母净利润125亿元，同比下滑15%。
• 名创优品增长：一季度收入同比增长28.5%，潮玩品牌TOPTOY收入增长51.4%。
• 溜溜梅上市：通过港交所上市聆讯，2024年零售额排名果类零食行业第一，市场份额达45.7%。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 关注板块：服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。
• 重点标的：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 贸易摩擦
• 地缘政治
• 行业竞争加剧

图表目录

• 图1：周度申万一级行业涨跌幅
• 图2：本周各指数涨跌幅
• 图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅

个股表现

商贸零售

• 涨幅前列：步步高（+31.89%）、中百集团（+22.94%）、中成股份（+15.04%）、中央商场（+10.34%）、宁波中百（+8.84%）、中国高科（+19.43%）
• 跌幅前列：合百集团（-26.76%）、壹网壹创（-13.31%）、怡亚通（-11.38%）、全新好（-9.07%）、天音控股（-9.06%）、安邦护卫（-12.68%）

社会服务

• 涨幅前列：联检科技（+11.69%）、大连圣亚（+9.02%）、长白山（+5.27%）、百亚股份（+10.48%）
• 跌幅前列：信测标准（-10.98%）、零点有数（-10.92%）、安车检测（-9.73%）、开普检测（-9.48%）、嘉亨家化（-15.21%）

美容护理

• 涨幅前列：珀莱雅（+6.22%）、登康口腔（+5.49%）、锦波生物（+4.38%）
• 跌幅前列：锦盛新材（-14.18%）、华业香料（-12.95%）、倍加洁（-7.32%）、科思股份（-7.22%）

投资评级说明

• 公司评级：买入（股价涨幅优于基准指数15%以上）、增持（股价涨幅介于5%与15%之间）、持有（股价涨幅介于-5%与5%之间）、卖出（股价涨幅劣于基准指数5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业指数表现优于基准指数10%以上）、中性（行业指数表现介于-10%~10%之间）、回避（行业指数表现劣于基准指数10%以上）。

分析师声明

• 报告基于合规数据来源，分析逻辑基于职业操守和专业能力，结论独立、客观，不受第三方影响。

免责条款

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资料来源

• iFind
• 国元证券研究所