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铅市场分析报告总结

铅价预计全年以窄幅震荡为主，后市前低后高。主要因素包括：全球原料供应增量有限，品位下行与突发事件扰动导致实际增量低于预期；废电瓶供应瓶颈长期存在，再生铅发展受制约；欧美消费具备韧性，新兴市场保持高增长，国内消费增速尚可，但铅酸电池面临技术替代压力；加工费空间有限，炼厂利润维持低位。

全球精矿供应

• 年度增量有限：2025年全球铅精矿增量预计11.2万吨，海外贡献主要增量，国内维持6万吨增速。
• 进口偏紧：2025年累计进口量约110万吨，进口盈亏价差需关注。

铅锭平衡

• 供需矛盾缓和：2025年全球铅锭小幅过剩5万吨，国内过剩压力大。
• 国内消费：消耗主要来自汽车（技术调整趋势导致增速放缓）、电动两轮车（以旧换新政策带动）和海外出口。

炼厂与库存

• 产能扩张受限：原生铅新增25万吨产能，但加工费低位，利润空间有限。
• 原料库存较高：进口补充多，但TC未显著上行，炼厂签订长单比例少，利润受限制。

结论与策略

建议锚定炼厂综合成本，逢低做多，关注阶段性结构性机会。