20260126-国贸期货-_国债周报（TL_T_TF_TS）_债期超长端温和修复_17页_2mb

国债周报总结

核心内容

本周国债期货市场整体呈现震荡上行态势，超长期品种表现尤为突出。市场走势主要受到机构配置需求和外资流入的支撑，尤其是银行、保险等机构对长端利率债的配置需求持续存在。同时，人民币资产的避险属性也吸引了一定的外资流入。中国人民银行行长潘功胜在1月22日的讲话中表明，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，强调降准降息仍有空间，且会维护金融市场平稳运行。

主要观点

• 市场表现：国债期货市场整体震荡上行，超长端品种（如30年期）表现较强。
• 支撑因素：
  • 机构配置需求，尤其是银行、保险对长端利率债的配置。
  • 外资流入，人民币资产避险属性凸显。
• 政策影响：
  • 央行1月23日开展9000亿元MLF操作，净投放7000亿元，稳定市场流动性。
  • 市场普遍预期MLF中标利率可能下降5bp。
• 后市展望：
  • 短期内市场预计将延续震荡格局，难以形成单边趋势。
  • 中长期走势将取决于经济复苏可持续性、财政政策力度及货币政策走向。
  • 若后续经济数据（如通胀）回升，且更多区域完成化债，利率可能探底后回升。

债券市场数据

流动性与利率情况

• 公开市场操作：央行加大MLF操作力度，净投放7000亿元，稳定市场流动性。
• 政策利率与市场利率：政策利率与市场利率保持相对稳定，市场对降息预期增强。
• 超储率：市场流动性相对充裕，超储率维持在较高水平。
• SHIBOR与质押回购利率：SHIBOR及质押回购利率整体平稳，反映市场资金面宽松。

国债收益率及利差

• 国债收益率整体小幅上行，超长端品种涨幅较大。
• 国债期限利差有所收窄，反映市场对长端利率债的偏好增强。
• 美债收益率与期限利差变化不大，但中国债市受益于“利率西升东落”格局，利率中枢趋于稳定。

套利指标跟踪

• 2年期、5年期、10年期、30年期国债期货套利指标均显示市场情绪温和，超长端品种表现优于短端。
• 套利交易活跃度略有下降，但整体仍保持稳定。

分析师介绍

• 樊梦真：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院，专注于宏观金融领域研究，善于结合数理工具分析宏观经济、外汇、利率及衍生品。

品种观点评价体系

重要声明

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风险提示

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