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报告摘要

万联晨会总结（2026年01月29日）

市场回顾

周三A股三大指数表现分化，上证指数收涨0.27%，深证成指收涨0.09%，创业板指收跌0.57%。沪深两市成交额为29650.88亿元。申万行业方面，有色金属、石油石化、煤炭板块领涨，而综合、传媒、国防军工板块领跌。概念板块中，黄金、金属铅、金属锌概念涨幅居前，猴痘、细胞免疫治疗、科创次新股概念跌幅居前。港股方面，恒生指数与恒生科技指数均上涨，分别收涨2.58%和2.53%。海外市场中，美国三大指数涨跌不一，道指微涨0.02%，标普500微跌0.01%，纳指小幅上涨0.17%。

重要新闻

美联储维持基准利率不变
美联储在连续三次降息25个基点后暂停行动，维持基准利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。美联储指出，失业率已现初步企稳迹象，但通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。鲍威尔在新闻发布会上强调，加息并非基本假设，同时重申美联储的独立性，并建议下一届主席远离政治。

核心观点与研报精选

AI+IP双轮共振，重构内容产业新生态

行业表现
2025年传媒行业涨幅显著，全年申万传媒行业上涨27.17%，在申万一级行业中排名第九，跑赢沪深300指数。行业估值PE-TTM高于近七年均值。

发展趋势
2026年传媒行业将继续以IP与AI为双主线发展。随着消费观念向“情绪价值”转变，IP内容的延展性与衍生品商业化空间扩大。AI技术则在多个传媒子行业中应用落地，推动行业效率提升与成本降低。

投资要点

IP分类与商业化
- 内容型IP：文学、影视、游戏等IP通过跨形态开发实现价值最大化。
- 形象型IP：通过构建人物矩阵、形象迭代实现生命周期延续。
- IP衍生品：包括谷子、卡牌、盲盒等，成为IP商业化的重要增长极。
AI应用
- 产品端：覆盖AI智能助手、AI陪伴、AI写作等多个赛道。
- 应用端：
  - 游戏：AI赋能智能NPC、动态剧情生成、素材自动化、自动化测试。
  - 广告营销：GEO模式重构传统营销逻辑，提升营销效能。
  - 影视：AI提升制作效率，漫剧作为新兴形式受到关注。