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锂想系列 15: 盐湖提锂工艺持续创新, 征途星辰大海

核心内容

盐湖提锂作为全球锂资源开发的重要方式，近年来在工艺技术上不断取得突破，成为新能源汽车和储能产业锂供给的重要基石。全球锂资源中约58%为盐湖卤水类型，中国本土锂资源中约79%来自盐湖，显示出盐湖提锂在资源储备上的重要性。然而，由于盐湖提锂在工艺、成本、产能等方面存在诸多挑战，其产量占比仍低于预期。

主要观点

盐湖提锂的资源与成本优势

• 资源丰富：全球主要盐湖锂资源分布在南美锂三角（玻利维亚、智利、阿根廷）、美国西部及中国青海和西藏地区。
• 成本低廉：盐湖提锂的现金成本在2000-4000美元/吨区间，远低于矿石提锂的4200-6000美元/吨。
• 价格体系重塑：盐湖提锂的出现改变了全球锂产品的价格结构，成为锂行业的重要组成部分。

过去盐湖提锂的短板

• 地理与基础设施限制：盐湖多位于高海拔偏远地区，基础设施薄弱，作业条件艰苦。
• 工艺依赖性高：海外主力盐湖多采用沉淀法，需大规模晒卤，建设周期长，且对卤水品质要求较高。
• 产量受自然因素影响：蒸发率、降雨、山洪等自然条件直接影响盐湖提锂的产能与产量。
• 产品品质与一致性：盐湖一步生产的碳酸锂多为工业级，品质与矿石系产品相比仍有差距。
• 技术团队稀缺：优秀的工艺与项目团队较为稀缺，制约了技术的快速复制与推广。

未来工艺发展趋势

• 中国青海技术进步显著：察尔汗、东台、一里坪等盐湖已找到适合自身卤水特性的工艺路线，盐湖提锂逐渐走向成熟。
• 海外盐湖持续优化：SQM提升产品品质，Livent计划减少淡水消耗并提升回收率。
• 技术多元化与精细化：下一代盐湖提锂技术包括原卤吸附、提锂前置、电化学提锂等，有望推动生态敏感地区和次优盐湖项目的开发。
• 后端技术攻关：采用双极膜、电解工艺直接生产电池级氢氧化锂成为重点方向。

关键信息

• 全球锂资源分布：58%为盐湖卤水，26%为伟晶岩固体锂矿，其余为黏土、油田、地热卤水等。
• 中国盐湖占比：约79%的锂资源为盐湖类型，青海是主要开发区域。
• 主要盐湖项目与工艺：
  • 察尔汗盐湖（蓝科锂业、藏格锂业）：采用吸附法，设计产能1万吨，2020年实际产量达13602吨。
  • 东台吉乃尔盐湖（东台锂资源）：采用电渗析法，设计产能2万吨。
  • 西台吉乃尔盐湖（中信国安）：采用煅烧法，设计产能1万吨。
  • 恒信融：外购西台老卤，采用膜法提锂，设计产能2万吨。
  • 巴伦马海盐湖（锦泰锂业）：采用萃取+树脂吸附法，设计产能7000吨。
  • 一里坪盐湖（五矿盐湖）：采用“梯度耦合膜分离技术”和“多级锂离子浓缩高镁锂比卤水提取技术”结合，设计产能1万吨。
  • 扎布耶盐湖（西藏矿业）：配套白银扎布耶锂盐厂，设计产能碳酸锂3100吨、氢氧化锂2000吨。

投资建议

• 关注赣锋锂业：该公司布局盐湖、矿石、黏土等多种锂资源，打造全球地域多元原料基地。
• 关注科达制造：其战略参股并深耕蓝科锂业，具备较强资源整合能力。

风险提示

1. 锂矿供给超预期：可能导致锂产品价格中枢下滑。
2. 新能源汽车推广不及预期：影响锂需求增长。
3. 地缘政治与政策风险：可能对盐湖提锂项目产生不利影响。

分析师声明

本报告由五矿证券研究所分析师葛军、孙景文、吴霜撰写，内容基于独立、客观、公正的分析，数据来源合规，报告结论不受第三方影响，不存在利益冲突。翻译版本以中文为准。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期回报>20%）、增持（5%-20%）、持有（-10%-5%）、卖出（<-10%）、无评级。
• 行业评级：看好（>10%）、中性（-10%~10%）、看淡（<-10%）。

特别声明

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