20131231-兴业证券-机械行业_新股研究_72页_2mb

机械行业新股研究总结

核心内容概览

本报告分析了2013年IPO涉及机械制造的9家重点公司，涵盖军工、专用机械、通用部件、通用设备、专用工具、重型机械等多个细分领域。总体来看，这些企业在各自领域内具备一定的技术优势、市场潜力和增长空间，其中部分公司表现出较强的出口能力和市场拓展潜力。

主要观点

• 行业格局：机械制造行业整体竞争格局不一，部分领域如军工、专用机械、通用设备等存在较高的技术壁垒和市场集中度。
• 增长驱动：部分公司受益于国内政策推动（如供热计量改革、通航政策放开），以及国际市场拓展（如军贸订单）。
• 盈利能力：多数公司毛利率较高，但部分公司存在较高的费用率，影响净利率。
• 市场前景：部分公司具备较大的市场空间，如便携式防空导弹指挥系统、易拉盖设备、焊接自动化设备等。

关键信息

1. 天和防务（军工）

• 主营业务：末端便携式防空导弹指挥控制系统、野战通信指挥系统等。
• 收入结构：2011年营收3.06亿，净利润率44%；国内军方采购与国外军贸各占约50%。
• 市场空间：全球便携式防空导弹数量约50万枚，对应加装指挥控制系统市场容量约400亿。
• 未来增长：预计2016年军贸收入有望突破10亿元，同时拓展民用市场，如通用航空飞行器多源低空监视设备。
• 竞争优势：技术领先，价格优势明显，军品生产资质壁垒高，先发优势显著。

2. 斯莱克（专用机械）

• 主营业务：易拉盖生产线设备制造。
• 市场地位：填补国内空白，解决长期依赖进口的问题。
• 增长潜力：我国易拉盖行业需求持续两位数增长，公司有望继续替代进口。
• 财务表现：2011年营收17.36亿元，净利润6.09亿元，同比增长显著。

3. 纽威股份（通用部件）

• 主营业务：工业阀门解决方案，主要应用于石油化工、油气管线等。
• 出口情况：65%产品出口国外，70%以上应用于石油天然气相关行业。
• 增长点：新客户拓展、核电阀门等新领域扩张。
• 财务表现：2011年营收19.16亿元，净利润11.32亿元，收入和利润均增长较快。

4. 汇中股份（专用工具）

• 主营业务：超声热量表、水表、流量计等产品。
• 市场驱动：受益于我国供热计量改革，热量表市场爆发。
• 增长潜力：北方集中供热建筑仍需大量安装热量表，公司销售有望持续增长。
• 财务表现：2011年营收13.52亿元，净利润4.62亿元，收入与利润高速增长。

5. 炬华股份（专用工具）

• 主营业务：电能计量仪表，三相电能表为主导产品。
• 产品结构：用电信息采集系统为快速增长的高附加值产品。
• 市场前景：受益于国家电网统一招标，毛利率提升，自主品牌销售比例增加。
• 财务表现：2011年营收48.83亿元，净利润7.58亿元，毛利率和净利率均提升。

6. 应流机电（通用部件）

• 主营业务：泵及阀门零件、机械装备构件等非标准零部件。
• 市场应用：广泛应用于油气钻采集输设备、核电装备、工程和矿山机械等。
• 增长潜力：产品应用领域广泛，易于获得特定行业市场的高速增长机会。
• 财务表现：2011年营收12.62亿元，净利润1.61亿元，收入增长较快。

7. 华恒焊接（通用设备）

• 主营业务：焊接机器人成套设备、全位置管焊设备等。
• 市场应用：应用于工程机械、石油化工、轨道交通等领域。
• 增长潜力：受益于我国焊接产业自动化升级，进口替代空间大。
• 财务表现：2011年营收4.31亿元，净利润1.03亿元，收入和利润增长较快。

8. 天保重装（重型机械）

• 主营业务：分离机械和水电机组。
• 市场地位：在分离机械领域正向高端市场过渡，水电机组仍属中小型设备企业。
• 增长潜力：受益于市政污水和工业废水处理领域对卧螺离心机的需求。
• 财务表现：2011年营收3.06亿元，净利润3.17亿元，收入增长较快。

9. 斯迈柯（重型机械）

• 主营业务：特种金属压力容器制造。
• 市场地位：市场占有率不足1%，但在锆及锆复合材料压力容器制造方面业绩突出。
• 增长潜力：行业集中度较低，具备一定增长空间。
• 财务表现：2011年营收0，净利润0，2010年营收2.43亿元，净利润2.61亿元。

财务指标概览

未来展望

• 天和防务：军贸市场增长潜力大，国内军品采购稳定，同时拓展民用市场。
• 斯莱克：凭借性价比和渠道优势，替代进口，业绩增长空间广阔。
• 纽威股份：高端客户资源丰富，出口比例高，新领域扩张值得关注。
• 汇中股份：受益于供热计量改革，热量表市场持续增长。
• 炬华股份：高附加值产品增长快，毛利率和净利率提升明显。
• 应流机电：产品应用广泛，客户群优质，增长机会多。
• 华恒焊接：技术领先，受益于自动化升级，进口替代空间大。
• 天保重装：在分离机械领域向高端过渡，水电机组市场仍有潜力。
• 斯迈柯：特种金属压力容器制造技术突出，行业集中度低，增长空间较大。

竞争优势与风险

• 竞争优势：

  • 技术领先，如天和防务的连续波雷达技术。
  • 价格优势，如斯莱克的性价比。
  • 军品生产资质壁垒高，如天和防务。
  • 先发优势，如天和防务的产品融入国防体系。

• 风险因素：

  • 军品采购受政策和国际关系影响较大。
  • 部分公司面临较高的费用率，影响净利率。
  • 行业竞争格局可能变化，影响市场份额。

总结

本次IPO涉及的9家机械制造企业，各有其独特的市场定位和技术优势。天和防务、斯莱克、纽威股份、汇中股份、炬华股份等公司具备较高的市场增长潜力和盈利能力。投资者应关注其在各自领域的竞争优势、市场拓展能力和行业政策影响。