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贵金属早报 - 2025年9月1日

机构：大越期货投资咨询部
分析师：项唯一
从业资格证号：F3051846
投资咨询证号：Z0015764

市场分析

1. 金价（COMEX、沪金等）

   • 美国PCE数据符合预期，市场通胀压力有限，美联储委员“放鸽”（鸽派预期升温），特朗普施压美联储，推涨降息预期，金价涨超1.20%。
   • 黄金沪金贴水收窄至-0.4元/克，COMEX黄金期货涨至3516.10美元/盎司，多单量持续增加（8月29日净持仓增2.56%）。

2. 银价（COMEX、沪银等）

   • 美国PCE数据符合预期，市场通胀担忧缓解，叠加白银纳入2025年关键矿产清单，关税预期升温，银价涨超2.64%。
   • 白银ETF持仓及沪银仓单持续增加，溢价维持高位，空单量增幅较大，多减仓趋势明显。

观点与预期

利多因素：

• 全球避险情绪升温（俄乌、中东局势紧张、通胀担忧）。
• 降息预期升温（美联储鸽派立场+特朗普施压）。
• 金属关税担忧（白银关税升温），避险逻辑主导白银走势。

利空因素：

• 降息可能停止、欧美财政扩张不及预期。
• 风险偏好持续恶化，俄乌冲突结束可能性担忧。

总体判断：

• 黄金中性偏强，白银短线涨幅或扩大。
• 总体逻辑：风险情绪降温+降息预期乐观→金价承接压力；白银受关税发酵支撑，白银系跟随金价趋势或出现分化。

风险提示

• 特朗普新政、日央行加息、俄乌冲突结束或黑天鹅事件。

当日重点关注

1. 中欧8月制造业PMI、欧元区7月失业率数据。
2. 09:45中国8月制造业PMI；15:55德国、法国、欧元区制造业PMI终值；17:00欧元区失业率。

数据摘要

• 沪金2510今日上涨0.30%（前日785.12→785.40）。
• 沪银2510波动0.70%（前日9386→9347），COMEX白银涨2.64%录得40.75美元/盎司。
• 黄金、白银现货比仍处100:1分位以上，有利多暗示。

免责声明

• 报告仅为信息参考，不构成投资建议；市场风险需谨慎。
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