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中航沈飞（600760.SH）2020年度报告总结

核心内容

中航沈飞（600760.SH）2020年度报告显示，公司全年实现营业收入273.16亿元，同比增长14.96%；归母净利润14.80亿元，同比增长68.63%；归母扣非净利润9.40亿元，同比增长11.34%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.4元，并以资本公积金转增4股。报告指出，国防建设对先进战机的需求推动了公司业绩的持续增长，同时通过政府补助和转让民机资产，显著提升了净利润增幅。

主要观点

• 行业需求驱动增长：老旧战机更新换代及新型战机研发的推进，为公司带来了稳定的收入和业绩增长。
• “十三五”圆满收官，“十四五”稳步推进：公司完成了“十三五”期间的科研生产任务，构建了“用一代、研一代、储一代”的技术体系，为“十四五”阶段的科研生产奠定了基础。
• 管理能力提升：管理费用因疫情影响同比减少8.38%，整体费用率下降，体现了公司在管理方面的优化。
• 研发投入加大：研发费用同比增长31.72%，研发费用率呈上升趋势，表明公司对技术创新的重视。
• 现金流转正：2020年经营活动产生的现金流量净额为63.20亿元，由负转正，主要由于客户货款收入增加。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年EPS分别为1.15、1.42、1.69元，对应PE分别为55X、44X、37X。维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：14.00亿股
• 总市值：880.99亿元
• 2020年股价波动：一年最低27.58元，最高100.15元
• 近3月换手率：89.82%

营收与利润

费用与利润率

盈利能力指标

现金流量与资产结构

• 经营活动现金流：2020年为63.20亿元，由负转正
• 投资活动现金流：2020年为-618亿元
• 融资活动现金流：2020年为-637亿元
• 总资产：2020年为328.53亿元，预计2023年达471.83亿元
• 股东权益：2020年为108.35亿元，预计2023年达156.60亿元

风险提示

• 国防及民用航空市场需求受国家政策和宏观经济波动影响
• 技术创新速度不及预期
• 供应链部分环节产能不足影响整机制造进度

总结

中航沈飞2020年在国防建设需求的推动下，实现了显著的收入与利润增长。公司通过提升管理效率、加大研发投入以及资产结构调整，增强了盈利能力与市场竞争力。尽管面临一定的市场与技术风险，但其在“十四五”期间的布局与准备，为未来持续增长提供了有力支撑。分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年的盈利与估值表现良好。