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报告摘要

CXL 方案优化 AI 存储架构，头部厂商有望加速应用

核心内容

CXL（Compute Express Link）内存池化方案能够优化AI存储架构，提升存储系统效率，同时降低数据中心系统总拥有成本（TCO）。该方案支持跨CPU、GPU及其他计算加速器的内存资源进行统一寻址、统一调度与透明访问，从而实现更大规模、更高并发的大模型训练与推理任务支持。当前AI推理对内存容量和带宽的需求持续上升，而传统存储架构存在调度低效、延迟放大、带宽浪费等问题，CXL技术有望解决这些瓶颈。

主要观点

CXL方案提升存储效率：CXL内存池化技术能够整合内存资源，优化存储分层结构，降低存储延迟，提高带宽利用率。
CXL方案适应AI需求：通过创新技术（如MantaKV、MoonCake Store、Engram内存池等），CXL方案在AI推理场景中展现出更强的灵活性和性能优势。
CXL方案降低TCO：通过使用CXL附加卡，系统可以使用单价更低的128GB DIMM实现相同容量，从而降低整体成本。预计CXL在服务器DRAM中的渗透率将从2024年的接近零增长至2030年的约15%。
头部厂商加速布局：英伟达、阿里云、浪潮等企业已推出基于CXL的硬件和软件方案，推动CXL技术生态的成熟。

关键信息

CXL技术特性：
- 支持内存资源统一调度与访问。
- 访问延迟约为200ns，远低于NVMe SSD和HDD。
- 提供更高的带宽，例如CXL4.0达到128GT/s。
- 支持GPU直接访问CXL内存池，提升推理效率。
技术发展：
- CXL规范持续升级，从CXL3.0的64GT/s发展至CXL4.0的128GT/s。
- SK海力士完成基于CXL2.0的DDR5客户验证，容量提升50%，带宽提升30%。
- 三星推出CMM-H混合内存方案，结合DRAM和NAND提升存储性能与成本效益。
应用场景创新：
- 浪潮推出基于CXL的KVCache管理方案MantaKV，实现存储资源的高效利用。
- 北京大学联合阿里云提出基于CXL的Engram内存池化架构，提升模型推理性能。
- KIMI提出MoonCake Store技术，降低推理成本。
产业链受益：
- CXL方案的普及将带动相关企业（如澜起科技、聚辰股份、江波龙等）的业务增长。
- 投资标的包括澜起科技（买入）、聚辰股份、江波龙、佰维存储等。

投资建议

行业评级：看好（维持）
投资建议：CXL方案优化AI存储架构，头部厂商有望加速应用，相关企业将受益。

风险提示

AI落地不及预期
技术迭代速度不及预期
国产化进展不及预期

投资标的

澜起科技（688008，买入）：已推出CXL内存扩展控制器芯片，支持CXL3.1协议，与三星、SK海力士合作。
聚辰股份（688123）：VPD芯片进入设计验证阶段，支持新一代eSSD与CXL模组。
江波龙（301308）：发布首款CXL2.0内存拓展模块，支持内存池化共享，提升带宽与内存利用率。
佰维存储（688525）：与CXL技术相关的存储企业。

行业前景

CXL技术将逐步成为服务器标配，2030年预计支持CXL功能的服务器占比将达99%。
CXL方案的成熟与普及将推动AI存储架构的变革，为大模型推理和训练提供更高效、低成本的解决方案。

分析师信息

薛宏伟，执业证书编号：S0860524110001，联系方式：xuehongwei@orientsec.com.cn，021-63326320
蒯剑，执业证书编号：S0860514050005，香港证监会牌照：BPT856，联系方式：kuaijian@orientsec.com.cn，021-63326320
李晋杰，执业证书编号：S0860125070012，联系方式：lijinjie@orientsec.com.cn，021-63326320
雷星宇，执业证书编号：S0860126030013，联系方式：leixingyu@orientsec.com.cn，021-63326320