20230915-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_19页_2mb

宏观及产业背景

• 美联储维持观望态度，但对年内加息保持警惕。
• 欧央行继续加息，下调经济增长和通胀预期，经济前景不明朗。
• 中国央行降准释放流动性，带动市场风险情绪回升。
• 欧盟对中国电动汽车启动反补贴调查，可能影响新能源出口。
• LME调整部分金属收盘价计算方式，可能影响价格波动。

品种分析

1. 贵金属

• 黄金：
  内盘强势突破历史最高点47298元/克，内外盘价差扩大，进口问题导致供应短缺叠加囤买需求旺盛，短期或高位震荡。
• 白银：
  国内光伏需求带动去库，但外盘疲软，技术上支撑较强。

2. 基本金属

• 铜：
  政策利好（中国降准）支撑价格，终端消费回升与再生铜供应偏紧形成利多因素，但冶炼新增产能推迟可能限制上涨空间。
• 铝：
  关键价位调整，技术面偏中性，但可关注交仓窗口的套利机会。
• 氧化铝：
  跟随铝价震荡，现货走强与成本支撑支撑短期走势。

3. 锌、镍、不锈钢

• 锌：
  库存偏低给予流动性溢价，但基本面供应压力叠加下游观望，短期高位震荡。
• 镍/不锈钢：
  需求端边际改善有限，精炼镍累库压制价格；不锈钢成本支撑较强，但消费修复仍需观察。

4. 锡、工业硅

• 锡：
  供应端扰动预期与去库支撑价格，短期维持偏强观点。
• 工业硅：
  西南复产延迟导致现货紧张，需求端略有改善，短期震荡偏强。

5. 碳酸锂

• 价格大幅下挫，主要因新能源车出口隐忧及碳酸锂供需博弈加剧。

核心观点

1. 铜、铝等品种在政策利好与供需矛盾交织下维持偏强预期，建议关注逢低布局机会。
2. 锌、镍等品种波动加剧，需高度关注库存变化及其对价格运行的扰动。
3. 碳酸锂价格面临下行压力，需警惕短期情绪性下跌风险。
4. 黄金、白银仍享受结构性需求支撑，内盘维持强势，但需警惕内外分歧带来的风险。

报告撰稿人：国泰君安期货研究所