20170622-三星证券-Growth_potential_in_China_to_recover_in_4Q_11页_1mb

报告摘要

Boditech Med (206640) 分析报告总结

核心内容

本报告分析了韩国公司Boditech Med在2017年第二季度的业绩预期、市场动态及估值情况。报告指出公司在中国市场表现不佳，同时展望其在美国市场的潜力，并对股票评级和目标价进行了调整。

主要观点

2Q17业绩预期：预计Boditech Med的2Q17合并销售额、营业利润和净利润将分别同比下降1.4%、20.5%和6.7%，低于市场预期。
中国出口影响：由于出口到中国分销商JoinStar的放缓，公司诊断 cartridge 销售额预计将下降4.2%。
中国审批进展：公司获得了两项POCT设备和10种试剂的中国CFDA批准，预计将在第四季度恢复在中国的业务，并重新调整分销网络。
美国市场拓展：公司与美国最大医疗设备分销商 McKesson 签订了价值450万美元的三年合同，预计将在2H17获得美国对多种新产品的批准，将有助于改善产品组合。
评级下调：鉴于业绩预期不佳，分析师将股票评级从BUY下调至HOLD，并将目标价从23,000韩元下调至20,000韩元。

关键信息

估值与财务指标

当前股价：KRW18,750
目标价：KRW20,000（6.7% upside）
市场价值：KRW436.62亿/USD381.66百万
流通股数：23,286,272股
52周最高/最低价：KRW27,930/KRW16,813
平均日交易量：KRW2.1亿/USD1.8百万

2017年财务预测

指标	2017E（KRWb）	变化 (%)
销售额	60	-10.6%
营业利润	13.0	-22.1%
净利润（调整后）	12.7	-19.6%
EPS（调整后）	562	-19.7%
EPS（调整后）	545	-20.0%

估值倍数

估值倍数	2016	2017E	2018E
P/E（调整后）	34.5	33.3	20.5
P/B	5.7	4.3	3.6
EV/EBITDA	28.9	26.3	16.8

产品与市场

诊断产品：包括感染、糖尿病、心脏、肿瘤、激素等领域的诊断试剂和设备。
市场分类：公司产品覆盖大型医院/实验室、医生办公室、小型医院/实验室、家用POCT市场。
市场趋势：POCT市场正向小型化和自动化发展，患者对经济型产品需求增加。

公司前景

中国市场恢复：预计在2017年第四季度，公司在中国的业务将有所恢复。
美国市场拓展：通过与 McKesson 的合作，公司有望在2017年下半年获得美国市场的批准，进一步提升产品组合。

总结

本报告指出，Boditech Med在2017年第二季度面临业绩下滑的压力，主要由于对中国市场的出口放缓。然而，公司在中国获得了重要审批，且计划在第四季度进一步拓展市场。同时，美国市场拓展的前景良好，可能带来新的增长点。尽管如此，分析师将股票评级下调至HOLD，并降低了目标价，反映出对当前业绩的担忧。公司财务状况总体稳健，但需关注成本控制和市场拓展的进展。

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