20170622-三星证券-Japan_Complementary,_not_in_competition_46页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了韩国化妆品行业在与中国关系紧张后的市场表现，并探讨了日本化妆品企业在该市场中的角色。报告指出，尽管中国对韩国化妆品实施了限制措施，但中国消费者仍倾向于选择日本化妆品作为替代品，且韩国化妆品公司仍具备一定的竞争优势。

主要观点

• 中国风险已见顶：由于2016年美韩部署THAAD系统，韩国化妆品行业受到冲击，但市场已逐渐恢复。
• 日本化妆品企业非竞争对手：日本化妆品企业因地理邻近和高品质产品在中国市场有所增长，但并不构成对韩国企业的严重威胁。
• 韩国化妆品公司的优势：韩国企业在分销网络和商业策略上具有优势，尤其在中低端市场表现突出，而日本则在高端市场占优。
• U型需求复苏预期：随着政治紧张局势缓解，中国消费者可能重新购买韩国化妆品，但复苏过程可能缓慢。
• 日本受益于韩国困境：日本经济复苏和其化妆品企业在中国市场的表现表明，日本企业可能因韩国的困难而受益。

关键信息

韩国化妆品市场表现

• DFS销售下滑：韩国化妆品在DFS销售中出现显著下降，尤其是与中国游客相关的销售。
• 出口下降：由于政治因素和需求放缓，韩国对中国的化妆品出口出现负增长。
• 线上销售放缓：中国游客的直接购买行为减少，对韩国化妆品线上销售造成压力。

日本化妆品市场表现

• DFS销售增长：日本化妆品在DFS销售中增长显著，尤其是中国游客的购买。
• 出口增长：日本化妆品对中国出口增长迅速，表明其在替代韩国产品方面具有潜力。
• 地理和文化优势：日本因其地理邻近和文化相似性，在中国市场中具有天然优势。

价格比较

• 价格竞争力：韩国DFS在价格上具有竞争力，但日本DFS提供的折扣有限。
• 品牌选择：韩国DFS提供多种品牌，而日本DFS则以日本品牌为主，且部分门店不提供赠品。

企业推荐

• LG Household & Health Care：被列为首选，因其在韩国化妆品行业中的领先地位。
• Able C&C：次之，具有良好的估值和市场表现。
• Cosmax：再次之，具有一定的市场竞争力。

行业分析

• 中国消费者行为：中国消费者在韩国产品受限后转向日本产品，但日本产品仍无法完全替代韩国品牌。
• 市场复苏前景：尽管中国需求复苏可能缓慢，但韩国化妆品公司仍有机会通过提升产品质量和市场策略重新赢得市场份额。
• 投资者建议：建议投资者关注韩国化妆品公司，尤其是那些与中国市场关联较小或估值合理的公司。

数据与图表

• 中国化妆品进口增长：日本化妆品进口增长显著，尤其是在2017年。
• 韩国与日本化妆品出口趋势：韩国对中国的出口下降，而日本对中国的出口增长。
• 价格与折扣对比：韩国DFS在价格和客户服务方面更具吸引力，而日本DFS折扣有限。

结论

• 互补而非竞争：韩国和日本化妆品企业在中国市场是互补关系，而非直接竞争。
• 市场机会：随着中国需求复苏，韩国企业仍有机会通过优化策略和提升产品竞争力重新获得市场份额。
• 投资策略：投资者应关注韩国化妆品公司，尤其是那些具有较强分销能力和良好估值的企业。