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外贸增速虽小幅回落，但总体形势仍稳健向好 ——10月中国贸易数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2024年10月中国进出口数据，指出尽管出口和进口增速均出现小幅回落，但整体外贸形势依然保持稳健向好的态势。出口方面，增速虽略有放缓，但对部分国家和地区的出口表现强劲，同时部分商品出口受到国内供给侧改革和环保限产政策的影响。进口方面，增速虽下降，但仍维持在较高水平，显示国内需求具有韧性。报告还对11月的外贸走势进行了预测，认为出口将温和波动，进口则可能高位震荡。

主要观点

1. 出口增速小幅放缓

• 10月出口同比增速为 6.9%，环比下降，属于季节性回调。
• 出口额高于前9个月的均值，表明整体出口保持温和增长。
• 对日本的出口增速由0附近上升至 5.7%。
• 对澳大利亚的出口增速由 1.3% 大幅上升至 14.8%。
• 对美国的出口增速回落至二季度平均水平。
• 对周边地区如香港、台湾的出口同比和环比均出现下滑。
• 对东盟、欧盟、金砖国家的出口增速变化不大。
• 出口商品结构方面：
  • 农产品出口增速上升至 8%。
  • 机电产品出口保持稳定。
  • 高新技术产品出口增速由 13.9% 下降至 7.5%。
  • 传统大宗商品出口增速下降至 2.2%，其中旅行用品、服装、鞋类对增速形成拖累。
  • 钢材出口增速持续为负（-30%），铝材出口增速较二季度也有所下滑（4%）。

2. 进口增速小幅回落，但仍位于高位

• 10月进口同比增速为 17.2%，较前值 18.7% 略有回落。
• 进口增速回落主要受季节性因素、国内补库后自然回落及部分上游产品涨价预期放缓影响。
• 机电产品和高新技术产品进口增速依旧稳健，整体进口增速仍保持 10% 以上。
• 进口国分布：
  • 对美国的进口增速由 14.3% 下降至 4.3%。
  • 对日本、香港、台湾的进口增速保持 10% 以上。
  • 对欧盟、东盟、澳大利亚、金砖国家的进口增速保持 20% 以上。
• 主要进口商品：
  • 农产品、机电产品、高新技术产品保持 10% 以上增速。
  • 大宗商品进口增速由 32% 下降至 23%。
  • 铁矿砂进口增速由 10.6% 下降至 -1.6%，因9月集中补库存及钢厂限产影响。
  • 钢材进口增速由正转负（-12%），受钢铁价格预期减缓影响。
  • 原油、成品油进口增速也有所下滑。

关键信息

• 10月贸易顺差为382亿美元，较上月有所回升。
• 人民币有效汇率指数自8月开始反弹，已接近年初水平，预计对四季度出口形成一定的负向拉动。
• 外需保持乐观：10月美国、日本制造业PMI小幅回调，但仍保持较高景气度；欧元区制造业PMI继续上升。
• 出口预期：预计11月出口增速将温和波动，维持在 7% 附近。
• 进口预期：预计11月进口增速将高位震荡，维持在 17% 附近。

预测与展望

11月外贸走势预测

• 出口：受外需、国内供给及人民币汇率的共同影响，预计出口增速将温和波动，维持在 7% 左右。
• 进口：受大宗商品进口情况影响，进口增速可能有所波动，但整体仍将保持在 17% 附近。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
  • 增持：表现 +10%~+20%；
  • 中性：表现 -10%~+10%；
  • 减持：表现 -10% 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
  • 中性：表现 -10%~+10%；
  • 看淡：表现 -10% 以下。

风险提示

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