> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场周度分析总结（20260717） ## 核心内容 本周信用债市场整体呈现窄幅震荡格局，信用利差变化较为显著，中短端利差普遍压缩，长端利差则有所走扩。市场情绪整体偏谨慎，收益率波动幅度较小，显示出市场对信用风险的评估趋于稳定。 ## 主要观点 - **信用债收益率**：整体保持窄幅震荡，短端有所上行，长端则基本持平。 - **信用利差变化**：中短端信用利差多数压缩，长端利差则有所走扩。 - **城投债利差**：多数区域信用利差下行1-3BP，部分区域如甘肃、云南、陕西等出现分化。 - **产业债利差**：多数产业债利差进一步压缩，但万科信用利差走扩，显示出其市场风险的上升。 - **二永债市场**：收益率和信用利差均保持窄幅波动，中短端利差压缩，长端则基本持平。 ## 关键信息 ### 信用债收益率变化 - **1Y期**：各等级信用债收益率上行1BP。 - **3Y期**：AA及以上等级收益率持平，AA-级下行1BP。 - **5Y期**：AAA级上行1BP，AA+级持平，AA级下行2BP，AA-级下行6BP。 - **7Y期**：各等级收益率持平。 - **10Y期**：各等级收益率上行1BP。 ### 信用利差变化 - **1Y期**：各等级信用利差压缩3BP。 - **3Y期**：各等级压缩1-2BP。 - **5Y期**：AAA级利差持平，AA+和AA级压缩1-3BP，AA-级压缩7BP。 - **7Y期**：各等级利差持平。 - **10Y期**：各等级信用利差走扩1BP。 ### 城投债利差变化 - **外部评级AAA级平台**：多数下行1-2BP，其中甘肃下行3BP，陕西上行6BP。 - **AA+级和AA级平台**：多数下行2-3BP，其中云南AA+级平台利差上行1BP，天津、内蒙古、宁夏下行1BP，广东下行4BP。 - **分行政级别**：省级和地市级平台利差多数下行1-2BP，其中山东省级利差持平，甘肃、吉林下行3BP，海南、黑龙江下行3BP；区县级平台利差多数下行2-3BP，天津下行1BP。 ### 产业债利差变化 - **地产债**：央国企地产债利差压缩1-2BP，非央国企地产债压缩3BP，其中万科利差走扩131BP。 - **煤炭债**：各等级利差压缩2-4BP。 - **钢铁债**：各等级利差压缩2BP。 - **化工债**：各等级利差压缩2BP。 - **其他企业**：龙湖、美的置业利差压缩3BP，华发、保利利差压缩2BP和1BP。 ### 二永债市场表现 - **1Y期**：各等级二永债收益率基本持平，利差压缩3-4BP。 - **3Y期**：二级资本债收益率上行1BP，利差压缩0-1BP；永续债收益率持平，利差压缩2BP。 - **5Y期**：二级资本债收益率下行0-2BP，利差压缩1-3BP；永续债收益率与利差持平。 - **10Y期**：各等级二永债收益率和利差均持平。 ## 风险提示 - 样本选择偏差和数据统计失误。 - 城投和地产政策可能超预期，对市场造成影响。 ## 团队成员 - **分析师**：李一爽 (S0210525120003) lys30931@hfzq.com.cn - **分析师**：朱金保 (S0210525120001) zjb30924@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 央行对扩张 M2 动力下降 6 月回笼挤压大行负债——6 月央行资产负债表与信贷收支表点评——2026.07.17 2. Q3债市变盘的规律会重现吗？——2026.07.14 3. 低超储率下，税期万亿走款及6000亿+缴款扰动几何？——流动性与机构行为周度跟踪260712—2026.07.12